什么是互换期权(a swaption - swap option)？

互换期权，也称为互换期权，是指进行利率互换或其他类型互换的期权。作为期权溢价的交换，买方有权但无义务在指定的未来日期与发行人签订指定的掉期协议。

互换期权告诉你什么？

互换期权有两种主要类型：付款人互换期权和收款人互换期权。在付款人互换期权中，买方有权但无义务签订互换合同，成为固定利率付款人和浮动利率接受者。接管人互换期权则相反，即买方有权签订互换合同，在该合同中，他们将获得固定利率并支付浮动利率。

互换期权是场外交易合同，不像股票期权或期货合同那样是标准化的。因此，买卖双方需要就互换期权的价格、互换期权到期的时间、名义金额和固定/浮动利率达成一致。

除此之外，买方和卖方还必须就互换期权的风格是否为百慕大、欧洲或美国达成一致。这些风格名称与地理无关；而是指执行互换期权的方法。

关键要点

• Bermudan swaption: the purchaser is allowed to exercise the option and enter into the specified swap on a predetermined set of specific dates.
• European swaption: the purchaser is only allowed to exercise the option and enter into the swap on the expiration date of the swaption.
• American swaption: the purchaser can exercise the option and enter into the swap on any day between the origination of the swap and the expiration date. (There may be a short lockout period after origination.)

由于互换期权是定制合同，因此条款中可以包含更具创造性、个性化和/或独特性的条款。

互换期权市场是如何运作的？

互换期权通常用于对冲债券的期权头寸、帮助重组当前头寸、改变投资组合或调整一方的总回报情况。由于互换期权的性质，市场参与者通常是大型金融机构、银行和/或对冲基金。大公司也参与互换期权市场，以帮助管理利率风险。

掉期合约以世界上大多数主要货币提供，包括美元、欧元和英镑。商业银行通常是主要的做市商，因为监控和维护互换期权投资组合所需的巨大技术和人力资本通常是小型公司无法企及的。