什么是预期的篱笆(an anticipatory hedge)？

预期对冲是在即将进行的买入或卖出交易之前采取的期货头寸。当购买或**的标的产品（如商品）价值波动时，可以使用预期对冲。同样，当一项销售或成本将在未来某一天以另一种货币实现时，可以使用预期对冲来控制与汇率波动有关的风险。

关键要点

• 当标的产品价格发生变化时，预期套期保值用于锁定即将发生的成本或销售的利率。
• 多头对冲是用来弥补成本的，比如炼油厂知道每月需要购买石油时。它可以提前购买石油期货，锁定价格和所需的石油供应。
• 空头对冲是用来锁定销售价格的，比如农民想卖小麦的时候。他们**小麦期货合约，以便知道收获后的价格。
• 预期对冲也用于管理汇率风险。

预期对冲如何运作

预期对冲是用来对冲或管理业务投入成本，以及施加一定的控制销售价格的产品，受到不断的价格波动，如商品。

预期对冲是企业锁定成本或销售收入的有用工具。企业经常进行生产和需求预测，以估计产品与预期需求相匹配所需的材料。利用这些数据，企业可以选择通过预期对冲来对冲部分或全部预期需求。

长期预期对冲

一些企业为了管理现金流而进行长期预期对冲。当他们知道下个季度他们将有一个即将到来的成本时，比如购买石油，他们现在就购买石油期货，这样他们就知道下个季度他们的石油成本是多少。

今天锁定一个利率，当石油或任何投入在下个季度之前都不需要时，意味着公司有时会支付比他们在没有对冲（没有提前购买期货）的情况下支付的更多或更少的费用。对许多公司来说，这是无关紧要的，因为随着时间的推移，起伏甚至消失。

对于其他公司来说，他们可能会或多或少地根据自己的成本前景进行对冲。例如，如果一家需要购买石油进行提炼的炼油商预计下一季度石油价格将上涨，那么他们可能会在石油期货价格便宜时立即购买。如果他们相信石油在下个季度会下跌，他们现在可能不会购买任何期货，或者只购买一小部分，因为他们只会在现货市场按需购买石油，希望未来价格会更便宜。

这两种方法都可能导致公司盈利或亏损。不过，那些总是进行对冲（至少是部分对冲）的公司，可能会对未来的现金流状况有更好的了解。

短期预期对冲

商品、产品或服务的卖方也可以使用短期预期对冲，以保护自己在提取、生产或种植商品或服务到实际销售期间免受下行风险的影响。

一旦种子在地里，农民可以选择**他们作物的期货合约。然后他们知道他们的作物将得到的价格。如果商品价格因收成而上涨，农民就会错过，因为他们锁定了较低的价格。但至少他们可以为他们所知道的收入做预算。

另一个农场主可能选择不卖期货，而是在收获季节以市场上的价格**。有些年份，他们这样做可能会做得更好，而其他年份，他们采取预期对冲可能会更好。由于不采取对冲措施，农民在**作物之前不知道他们将获得多少收益，这会使预算支出更加困难。

货币波动的预期对冲

当跨境销售发生时，预期对冲也直接用于货币。

例如，一家汽车**商从美国向英国出口汽车，一旦货物到达最终目的地，将以英镑支付。

全球物流可能需要几周的运输时间，因此当货物在交货时付款，例如净30天时，就存在实际的货币风险。如果装运期间英镑贬值5%，这家美国公司将收到价值低于**时预期的英镑。

如果汽车**商担心英镑在这段时间内与美元相比会贬值，他们可以对英镑采取空头头寸，以便对冲预期的下跌。

不对冲意味着有时比对冲时多赚或少赚。理由是，随着时间的推移，这些波动趋于平稳。不对冲意味着流入的现金是未知的，这使得管理基于未知金额的现金流更加困难。

预期对冲和头寸限制

预期套期保值通常被认为是期货市场的适当功能。基本上，个人或实体对冲需要保护的成本或销售被对冲。

这与投机性期货交易形成了鲜明对比，在投机性期货交易中，投资者是基于市场对价格变化的看法而持有头寸的，而对商品的最终用途没有实际的利害关系。一个在国内购买石油期货的交易者，因为他们预期石油价格会上涨，而对实际收货或交付实际石油没有兴趣。他们只想从长期的价差中获利。

由于投机性套期保值往往远远超过预期套期保值，市场监管机构定期实施头寸限制，以保持期货市场的核心功能基于真实的商品市场。在讨论这些限制时，预期套期保值通常被明确排除在拟议头寸限制之外，这样企业就可以获得部分或全部定价风险的保护。

预期对冲的现实例子

加拿大的一家公司每月在美国销售价值约10万美元的产品。由于加元和美元波动（USDCAD），加拿大公司根据其历史销售额大致知道每月将获得多少美元（USD），但他们不太清楚100000美元将是加元（C$）。2007年至2019年间，USDCAD汇率在0.91至1.46之间变动。

当USDCAD利率很高时，比如1.40，这家加拿大公司每月的收入是140000加元（100000美元x 1.4美元）。当利率较低时，比如说0.95，公司每月收入为95000加元（100000美元x 0.95美元）。

这对一家公司来说是巨大的不同。虽然他们的实际销售额每月都是稳定的，但他们的加元收入可能会有很大的差异。

当利率高企时，他们可以锁定有利的利率，买入加元期货。实际上，这意味着他们在期货市场**每月以现金形式收到的美元。通过锁定兑换（**）美元的价格，他们可以更好地预测每个月的收入。

当汇率不利时，他们可能会减少对未来的对冲，或者根本不对冲，因为他们不想长期锁定不利的价格。如果美元再次开始走高，对冲意味着该公司将自己锁定在一个更糟糕的利率超过必要的时间。

该公司还可以每月简单地购买加元合约，而不考虑汇率，这样他们就能更好地了解自己的预期收入。这可以帮助他们预算成本。