雷曼兄弟倒闭的案例分析

雷曼兄弟于2008年9月15日申请破产。数百名员工大多身着西装，手里拿着箱子，一个接一个地离开银行办公室。这是一个阴沉的提醒，没有什么是永远的，即使在富裕的金融和投资世界。...

雷曼兄弟于2008年9月15日申请破产。数百名员工大多身着西装，手里拿着箱子，一个接一个地离开银行办公室。这是一个阴沉的提醒，没有什么是永远的，即使在富裕的金融和投资世界。

雷曼兄弟倒闭时是美国第四大投资银行，在全球拥有25000名员工。它拥有6390亿美元的资产和6130亿美元的负债。这家银行成为2007-08年金融危机过度行为的象征，次贷危机席卷了金融市场，估计造成10万亿美元的经济产出损失。

在本文中，我们将研究导致雷曼兄弟倒闭的事件。

关键要点

雷曼兄弟（Lehman Brothers）最初只是一家干货店，起步并不起眼，但最终扩展到大宗商品交易和经纪服务领域。
这家公司经受住了许多挑战，但最终因次级抵押贷款市场的崩溃而倒闭。
雷曼兄弟在收购五家抵押贷款银行之前，于本世纪初首次涉足抵押贷款支持证券。
该公司连续多次亏损，股价下跌。
雷曼兄弟于2008年9月15日申请破产，资产6390亿美元，债务6190亿美元。

雷曼兄弟历史

雷曼兄弟出身卑微，其根源可追溯到1844年德国亨利、伊曼纽尔和梅耶雷曼兄弟在阿拉巴马州蒙哥马利创办的一家杂货店。农民用棉花支付货款，从而使公司进入棉花贸易。亨利死后，其他雷曼兄弟将业务范围扩大到大宗商品交易和经纪服务。

随着美国经济成长为一个国际强国，这家公司在接下来的几十年里蓬勃发展。但雷曼兄弟多年来面临许多挑战。该公司经历了19世纪的铁路破产、大萧条、两次世界大战、1994年由美国运通（AXP）在首次公开发行（ipo）中剥离的资本短缺，以及1998年长期资本管理崩溃和俄罗斯债务违约。

尽管雷曼兄弟有能力在过去的灾难中幸存下来，但美国房地产市场的崩溃最终还是让它屈服了，因为它仓促进入次级抵押贷款市场被证明是灾难性的一步。

罪魁祸首

该公司与其他许多金融公司一样，涉足抵押贷款支持证券和抵押债务。2003年和2004年，随着美国房地产泡沫的形成，雷曼兄弟收购了五家抵押贷款机构，以及专门从事Alt-A贷款的BNC mortgage和Aurora Loan Services。这些贷款是在没有完整文件的情况下发放给借款人的。

起初，雷曼的收购似乎很有先见之明。雷曼的房地产业务使资本市场部门的收入从2004年到2006年激增了56%。该公司在2006年将1460亿美元的抵押贷款证券化，比2005年增长了10%。雷曼在2005年到2007年期间每年都有创纪录的利润。2007年，它宣布净收入为42亿美元，收入为193亿美元。

巨大的误判

2007年2月，雷曼的股价达到创纪录的每股86.18美元，市值接近600亿美元。但到了2007年第一季度，美国房地产市场的裂痕已经越来越明显。次级抵押贷款的违约率开始上升到七年来的最高点。2007年3月14日，由于担心违约率上升会影响雷曼兄弟的盈利能力，该公司股价创下5年来最大单日跌幅的一天后，该公司公布了第一财季创纪录的收入和利润。在财报公布后，雷曼兄弟表示，房屋拖欠率上升所带来的风险得到了很好的控制，对公司盈利影响不大。

结束的开始

2007年8月，由于贝尔斯登（Bear Stearns）两家对冲基金倒闭，信贷危机爆发，雷曼兄弟的股价大幅下跌。在那一个月里，该公司取消了1200个与抵押贷款相关的职位，并关闭了旗下的BNC部门。它还关闭了Alt-A贷款机构Aurora在三个州的办事处。尽管美国房地产市场的调整势头增强，雷曼兄弟仍继续是抵押贷款市场的主要参与者。

2007年，雷曼兄弟承销的抵押贷款支持证券比其他任何一家公司都多，累积了850亿美元的投资组合，相当于其股东权益的四倍。2007年第四季度，随着全球股市创出新高，固定收益资产价格也出现了暂时性反弹，雷曼兄弟的股票出现了反弹。然而，该公司并未借此机会削减其庞大的抵押贷款组合，回顾过去，这将是其最后的机会。

扑向失败

2007年，雷曼兄弟的高杠杆率为31%，而其庞大的抵押贷款证券组合使其极易受到不断恶化的市场环境的影响。2008年3月17日，由于担心雷曼兄弟将是贝尔斯登几近破产后华尔街下一家倒闭的公司，其股价暴跌了近48%。

到了4月份，当优先股以32%的溢价发行成雷曼的股票后，获得了40亿美元，人们对雷曼的信心有所恢复。不过，由于对冲基金经理开始质疑雷曼兄弟抵押贷款投资组合的估值，该股恢复下跌。

2008年6月7日，雷曼兄弟宣布第二季度亏损28亿美元，这是自被美国运通剥离以来的首次亏损，并报告称，到6月12日，它又从投资者那里筹集了60亿美元。据大卫P。该公司还表示，将其流动资金池增加至450亿美元，总资产减少1470亿美元，住宅和商业抵押贷款风险敞口减少20%，杠杆率从32倍降至25倍左右

2:38

达里奥：我们是在重复历史性的金融危机吗？

太少，太晚了

这些措施被认为太少、太晚。整个夏天，雷曼管理层向许多潜在的合作伙伴提出了不成功的建议。2008年9月第一周，由于全球股市暴跌，该公司股价暴跌77%，投资者质疑首席执行官理查德•富尔德（Richard Fuld）通过**部分资产管理部门和剥离商业房地产资产来保持公司独立的计划。9月9日，韩国国家开发银行（koreadevelopment Bank）持有雷曼（Lehman）股份的希望破灭，这家国有韩国银行暂停了谈判。

这一毁灭性的消息导致雷曼兄弟的股票下跌45%，同时该公司的债务信用违约掉期交易也增加了66%。对冲基金客户开始放弃该公司，短期债权人也跟着放弃。雷曼兄弟9月10日公布的第三财季报告的可怜业绩最能说明其脆弱的财务状况。

面对39亿美元的亏损，其中包括56亿美元的减记，该公司宣布了广泛的战略性企业重组努力。穆迪投资者服务公司（Moody's Investor Service）还宣布，正在对雷曼兄弟的信用评级进行评估，并发现雷曼兄弟避免评级下调的唯一方法是将多数股权**给战略合作伙伴。截至9月11日，由于这些事态发展，该股再次大幅下挫（42%）。

到那周末，雷曼兄弟仅剩10亿美元现金，很快就没时间了。在9月13日的周末，雷曼、巴克莱和美国银行（bankofamerica）做出了最后的努力，以促成对前者的收购，但最终没有成功。 9月15日，星期一，雷曼兄弟宣布破产，导致其股票从9月12日的收盘价下跌了93%。

从2008年9月12日收盘到宣布破产，雷曼兄弟的股票暴跌了93%。

他们现在在哪里？

前主席兼首席执行官理查德•富尔德（Richard Fuld）管理着矩阵私人资本集团（Matrix Private Capital Group），该集团成立于2016年。该公司管理高净值个人、家族理财办公室和机构的资产。据报道，他以2590万美元的价格**了纽约市的一套公寓，并以1350万美元的价格**了一批绘画作品。

在雷曼兄弟倒闭后的几年里，富尔德承认了该行所犯的错误，尽管他仍然批评**强制雷曼兄弟申请破产，同时救助其他人。2010年，他向金融危机调查委员会（Financial Crisis Inquiry Commission）表示，该行在破产时拥有充足的资本储备和稳健的业务。

艾琳·凯伦（现艾琳·蒙特拉）41岁时出任首席财务官，2008年6月因怀疑她向媒体泄露信息而辞职。她在LinkedIN上的个人资料显示她是Matrix Investment Holdings的顾问。其他工作还包括在瑞士信贷担任对冲基金负责人6个月，并与人共同创办一家为母亲提供带薪产假的非营利机构。2016年，蒙特拉出版了一本自传《完整的循环：一本关于她在金融世界的经历的回忆录》。