什么是市场对峙协议(a market standoff agreement)？

市场僵局协议阻止公司内部人士在首次公开发行（IPO）后的特定天数内在市场上**其股票。市场僵持期一般为180天，但可以从90天到一年不等。

这些协议也称为锁定协议。

关键要点

• 市场僵持协议（或称锁定协议）禁止内幕人士在首次公开募股（IPO）后的特定期限内**股票
• 这有助于保护试图为IPO创造市场的承销商和购买IPO的投资者。
• 内部人士在IPO后不久抛售，可能导致股价大幅下跌，损害投资者对该股的信心。

理解市场僵局协议

市场僵局协议允许市场吸收首次公开发行（IPO）中发行的所有新股的销售。如果内部人士或其他持有公司股份的人能够立即开始**他们持有的股份，这可能会涌入市场，导致股价急剧下跌。一般来说，向员工发行公司股票的合同中都会有一个条款，允许发行人在首次公开募股期间锁定内幕交易。否则，内部人士可能会对禁止**其股票提出质疑。

私人公司是私人所有的公司。他们可以发行股票并拥有股东，但在通过IPO或其他发行程序之前，他们的股票不会在公开交易所交易。公司可以发行私人股票以鼓励投资和奖励员工。

市场僵持协议保护经纪公司

当经纪公司受聘进行市场营销和承销IPO时，通常需要签订市场对峙协议。经纪公司因承销首次公开销售而收取费用。此外，他们通常会为发行人在发行期间**的股份数量提供担保。这种担保会使承销银行面临相当大的风险。如果IPO期间股价暴跌，券商可能亏损。

由于大规模的内部抛售几乎肯定会劝阻新买家购买该股，经纪公司谨慎地限制此类抛售。内部卖家可能对股票产生的影响的一个例子是在互联网繁荣时期，后来是2000年开始的萧条时期。在市场僵持协议到期后的几周内，该行业的许多股票市值大幅缩水。

灵活的到期日期

近年来，市场僵持协议已根据管理券商研究报告的新交易所规则进行了修订。这些规则禁止承销商的研究部门在市场僵持协议到期之前和之后的15天内发布分析师报告或有关股票的买入/卖出建议。 如果发行股票的公司希望在这段时间内发布盈利报告，市场僵局协议通常会提前足够的时间发布报告。

例如，一家公司计划在2020年4月10日发行IPO。市场僵局协议将在180天后即10月7日到期。但该公司计划在10月15日发布季度盈利报告，即到期后15天内。通过将僵持协议移至月底，即10月31日，券商就可以在10月16日，也就是财报发布的第二天，为客户发布研究报告。

市场僵持协议的真实例子

2019年5月10日，优步科技（Uber）在纽约证券交易所（NYSE）开始交易，价格为42美元。 根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件记录，董事和高管同意，未经摩根士丹利（Morgan Stanley&amp；L.）事先书面同意，在提交招股说明书（于2019年4月11日提交）后的180天内，不得**其股份，或从事类似**交易的交易；公司（MS），承销商。 例如，模拟**交易的交易就是购买股票的看跌期权。