高收益债券或垃圾债券的一个非常著名的方面是，它们特别容易受到压力市场条件的影响，比如在2008年的经济衰退或萧条期间出现的压力。许多研究表明，这种对市场压力的脆弱性，事实上，垃圾债券市场比投资级债券更为明显。

关键要点

• 高收益公司债券（又称垃圾债券）因其收益率高于投资级证券而吸引了投资者。
• 然而，这些债券的收益率更高，因为它们的信用风险也更大，违约概率也更高。
• 垃圾债券市场曾经历过几次危机，其中有三次是市场严重低迷的显著例子：20世纪80年代的储蓄和贷款危机；21世纪初的网络泡沫；以及2008年的金融危机。

高收益债券风险

这种现象不难解释。随着经济衰退，企业获得资金的机会开始变得越来越少，而对这些日益减少的机会的竞争也相应变得更加激烈。欠下这些债务的公司能够偿还债务的能力也开始减弱。所有这些情况都意味着，当市场面临压力时，更多的公司会遭遇最坏的情况，即破产。

当然，投资者也意识到了这一点。他们自然而然地开始抛售投资组合中风险最高的债券，这只会让那些风险敞口最大、现金负债率最低的公司雪上加霜。随着对高收益债券需求的枯竭，供求规律可以清楚地看到，它们必须提供较低的价格，以便继续获得所需的投资。

所谓垃圾债券市场主要包括过去35至40年。有人认为，垃圾债券市场只存在于过去的三十至四十年，可以追溯到70年代，当时这些类型的债券开始越来越受欢迎，随着越来越多的公司开始将垃圾债券作为金融债务工具，新的发行人类别开始出现。

储蓄和；80年代的贷款危机

在走向显赫的过程中，垃圾债券遇到了几个坎坷。第一个大问题是现在臭名昭著的储蓄；20世纪80年代的贷款丑闻。当时，S&amp；L公司过度投资于收益率较高的公司债券，以及风险明显较高的做法，最终导致垃圾债券的表现大幅崩溃，这种情况持续了近10年，一直持续到20世纪90年代。

垃圾债券市场在20世纪80年代呈指数级增长，从1979年的100亿美元增长到1989年的1890亿美元，每年增长超过34%。在这十年中，垃圾债券的平均收益率约为14.5%，违约率仅略高于2%，为2.2%，因此市场的年总回报率约为13.7%。

然而，1989年，鲁道夫·朱利安尼（Rudolph Giuliani）和其他在高收益债券兴起之前曾主导企业信贷市场的人参与了一场政治运动，导致市场暂时崩溃，导致德雷克塞尔·伯纳姆（Drexel Burnham）破产。新的垃圾债券基本上从市场上消失了，大约一年没有反弹，这种变化可能只需要24小时。这导致投资者在1990年的高收益市场净损失4.4%，这是10多年来市场首次出现负收益。

2000-2002年的“互联网”崩溃

在上世纪90年代末的“互联网”热潮中，许多公司利用高收益债券为自己融资，但很快就失败了，高收益市场也随之出现了净回报率最差的情况。此次崩盘并非由试图破坏市场的人或**的S&amp；所为；L投资者。相反，这场泡沫破灭的发生是因为投资者一直在追逐互联网通过其进入全球市场的能力所承诺的巨额利润的梦想。投资者把钱投在创意上，而不是扎实的计划上，结果，市场摇摇欲坠。

然而，一旦这一错误变得明显，投资者就开始支持高收益债券市场的更为坚实的选择，而且它能够迅速恢复。在2000年至2002年期间，市场的平均违约率为9.2%，比1992年至1999年期间高出近四倍。在这一期间，平均总回报率降至0%，2002年创下了违约和破产的纪录，2003年这些数字再次下降。

2007-2009年的金融危机

次贷丑闻爆发时，许多卷入危机的所谓“有毒资产”实际上与高收益公司债券有关。这里的丑闻源于这些次级或高收益资产被作为AAA级债券而不是“垃圾级”债券**。当危机来袭时，垃圾债券收益率价格下跌，因此收益率飙升。在此期间，高收益或投机级别债券的到期收益率（YTM）上升了20%以上，垃圾债券违约率创下历史新高，到2009年第三季度，平均市场利率高达13.4%。

底线

尽管如此，尽管这些挫折和外部打击对垃圾债券市场，以及二级市场，似乎总是复苏。发行人继续转向高收益债券，某些投资者团体和民间投资者都乐于购买这些债券。因此，这种持久的力量建立在公司对资本的持久需求以及投资者对投资工具的更高回报的持久愿望的基础上，而不是投资级债券发行。