高收益債券或垃圾債券的一個非常著名的方面是，它們特別容易受到壓力市場條件的影響，比如在2008年的經濟衰退或蕭條期間出現的壓力。許多研究表明，這種對市場壓力的脆弱性，事實上，垃圾債券市場比投資級債券更為明顯。

關鍵要點

• 高收益公司債券（又稱垃圾債券）因其收益率高於投資級證券而吸引了投資者。
• 然而，這些債券的收益率更高，因為它們的信用風險也更大，違約概率也更高。
• 垃圾債券市場曾經歷過幾次危機，其中有三次是市場嚴重低迷的顯著例子：20世紀80年代的儲蓄和貸款危機；21世紀初的網路泡沫；以及2008年的金融危機。

高收益債券風險

這種現象不難解釋。隨著經濟衰退，企業獲得資金的機會開始變得越來越少，而對這些日益減少的機會的競爭也相應變得更加激烈。欠下這些債務的公司能夠償還債務的能力也開始減弱。所有這些情況都意味著，當市場面臨壓力時，更多的公司會遭遇最壞的情況，即破產。

當然，投資者也意識到了這一點。他們自然而然地開始拋售投資組閤中風險最高的債券，這隻會讓那些風險敞口最大、現金負債率最低的公司雪上加霜。隨著對高收益債券需求的枯竭，供求規律可以清楚地看到，它們必須提供較低的價格，以便繼續獲得所需的投資。

所謂垃圾債券市場主要包括過去35至40年。有人認為，垃圾債券市場只存在於過去的三十至四十年，可以追溯到70年代，當時這些型別的債券開始越來越受歡迎，隨著越來越多的公司開始將垃圾債券作為金融債務工具，新的發行人類別開始出現。

儲蓄和；80年代的貸款危機

在走向顯赫的過程中，垃圾債券遇到了幾個坎坷。第一個大問題是現在臭名昭著的儲蓄；20世紀80年代的貸款醜聞。當時，S&amp；L公司過度投資於收益率較高的公司債券，以及風險明顯較高的做法，最終導致垃圾債券的表現大幅崩潰，這種情況持續了近10年，一直持續到20世紀90年代。

垃圾債券市場在20世紀80年代呈指數級增長，從1979年的100億美元增長到1989年的1890億美元，每年增長超過34%。在這十年中，垃圾債券的平均收益率約為14.5%，違約率僅略高於2%，為2.2%，因此市場的年總回報率約為13.7%。

然而，1989年，魯道夫·朱利安尼（Rudolph Giuliani）和其他在高收益債券興起之前曾主導企業信貸市場的人參與了一場政治運動，導致市場暫時崩潰，導致德雷克塞爾·伯納姆（Drexel Burnham）破產。新的垃圾債券基本上從市場上消失了，大約一年沒有反彈，這種變化可能只需要24小時。這導致投資者在1990年的高收益市場凈損失4.4%，這是10多年來市場首次出現負收益。

2000-2002年的“網際網路”崩潰

在上世紀90年代末的“網際網路”熱潮中，許多公司利用高收益債券為自己融資，但很快就失敗了，高收益市場也隨之出現了凈回報率最差的情況。此次崩盤並非由試圖破壞市場的人或**的S&amp；所為；L投資者。相反，這場泡沫破滅的發生是因為投資者一直在追逐網際網路透過其進入全球市場的能力所承諾的巨額利潤的夢想。投資者把錢投在創意上，而不是扎實的計劃上，結果，市場搖搖欲墜。

然而，一旦這一錯誤變得明顯，投資者就開始支援高收益債券市場的更為堅實的選擇，而且它能夠迅速恢復。在2000年至2002年期間，市場的平均違約率為9.2%，比1992年至1999年期間高出近四倍。在這一期間，平均總回報率降至0%，2002年創下了違約和破產的紀錄，2003年這些數字再次下降。

2007-2009年的金融危機

次貸醜聞爆發時，許多捲入危機的所謂“有毒資產”實際上與高收益公司債券有關。這裡的醜聞源於這些次級或高收益資產被作為AAA級債券而不是“垃圾級”債券**。當危機來襲時，垃圾債券收益率價格下跌，因此收益率飆升。在此期間，高收益或投機級別債券的到期收益率（YTM）上升了20%以上，垃圾債券違約率創下歷史新高，到2009年第三季度，平均市場利率高達13.4%。

底線

儘管如此，儘管這些挫折和外部打擊對垃圾債券市場，以及二級市場，似乎總是複蘇。發行人繼續轉向高收益債券，某些投資者團體和民間投資者都樂於購買這些債券。因此，這種持久的力量建立在公司對資本的持久需求以及投資者對投資工具的更高回報的持久願望的基礎上，而不是投資級債券發行。