重大举措

有人经常问我，为什么我几乎只使用标准普尔500指数作为股市的“代理”，而不是道琼斯工业平均指数（又称“道指”）。S&amp；p500是专业人士（和许多散户交易员）的标准，但道指在新手投资者中更为人所知。

没有完美的平均值能公正地反映整个市场。然而，大多数标准方法使用一些基于市值的加权平均数。这样，规模最大、价值最高的公司对指数的影响要大于规模最小的公司。

资本化加权指数运作良好，因为最成功的公司往往价值最大。其中一个最重要的缺点是，当一家最大的公司，如苹果公司（Apple Inc.）有一个特别好或不好的日子时，加权指数可能会被扭曲，这对指数的影响不成比例。

与标准普尔500指数不同，道琼斯指数使用的加权方法毫无意义。该指数中的30只股票是以股价为基础加权的，与市值或成长性无关。这意味着，如果该指数中股价最高的公司波音公司（Boeing Company）今天表现不佳，它将压倒辉瑞公司（Pfizer，Inc.）的表现。辉瑞公司的市值与波音公司（Boeing）几乎相同，但股价为41.25美元，而波音公司的股价为395.84美元。

这正是今早标普500指数和纳斯达克指数高开，道指为负的问题所在。正如你可能在新闻中看到的那样，波音737飞机中的两架最近发生了坠机事故，导致今天盘中一度下降了8%。在这些悲剧之后，交易员们担心公司的责任、品牌和商誉。

对于大多数基本投资者来说，道指方法的问题不是问题；对于技术交易员或投资者，如果他们使用指数分析来衡量风险并做出投资组合决策，那么选择指数就显得更为重要。

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谈到指数，随着投资者信心的恢复，标普500指数今天直线上升。早期的反弹似乎得益于高于预期的零售销售报告。坦率地说，上个月股市暴跌之后，我对零售数据的信心有点不足。我怀疑调整或修正仍在进行，下个月就会出现。

推动股市上涨的还有一项宣布的交易，NVIDIA Corporation（NVDA）将以70亿美元收购Mellanox Technologies，Ltd.（MLNX）。正如我在前几期《查特顾问》（chartadvisor）中提到的那样，学术研究表明，大型收购和合并很少产生正回报。然而，它们是考虑风险偏好的有用方法。这种规模的收购是有风险的，管理层和董事会往往只有在对近期增长的信心很高的时候才会进行收购。

从技术角度看，我仍对标普指数2800点的阻力位持谨慎态度；但上周的回调可能表现为1月底的暂停，时间刚好足够投资者重新关注低估的机会，推动市场走高。如果债券市场有更多确凿的证据，如果美元价值能够从高点回落，那么突破阻力的概率就会更高。

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风险指标——日元走软

尽管上周出现抛售，但没有任何明显的恐慌迹象，这使得今天的反弹更有可能。除美元过度看涨外，多数风险指标仍处于低位。即使股市在本周晚些时候放弃了今天的涨幅，如果市场没有恐慌，那么我将保持我的看涨倾向。

日元（JPY）是一个可以提供早期预警的指标，表明投资者正准备推高股市并利用更多杠杆。如下图所示，美元兑日元汇率在近期下跌趋势的61.8%回档位被拒绝。这意味着上周日元走强，而股市下跌，这是正常的。

如果汇率回升到这个阻力水平（表明日元正在走弱），那么我们应该预计股市也会上涨。日元和股市之间的相关性并不完美，但它经常引领市场反弹。例如，它在去年4月引领股市上涨两周多一点。如果真是这样的话，我不会指望像这样的突破会在本周五之前出现。

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关于警告的警告

底线：贸易和耐用品

本月的第二周对于经济公告来说通常有点安静。不过，除了今天的零售报告外，周三上午开市前将公布的耐用品数据可能会提供有益的证实。耐用品是指预期寿命为三年或三年以上的工业和零售产品。一份利好的耐用品报告可能抵消投资者对关税的担忧，至少是暂时的，并有助于推动股市突破阻力。

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