什么是生命周期基金(a life-cycle fund)？

生命周期基金是一种资产配置基金，随着预期退休日期的临近，每种资产类别的份额会自动调整，以降低风险。实际上，这通常意味着债券和其他固定收益投资的比例增加。生命周期基金也称为“基于年龄的基金”或“目标日期退休基金”

为退休储蓄的年轻投资者通常会选择目标日期为30至40年的生命周期基金。然而，一个接近退休年龄的投资者可能正在计划一个工作退休，从一个小企业获得一些收入。这样的投资者可以选择目标日期为未来15年的生命周期基金。接受更高的波动性有助于将退休基金延长到大多数人所能预期的20岁以上。

生命周期基金的理念是年轻投资者可以处理更多的风险，但这并不总是正确的。

生命周期基金如何运作

生命周期基金是为那些有特定目标的投资者而设计的，这些目标在特定的时间需要资金。这些基金通常用于退休投资。不过，投资者在未来某个特定时间需要资金时，可以随时使用。每个生命周期基金都通过为基金命名一个目标日期来定义其时间范围。

举例说明生命周期基金是如何运作的。假设你投资一只生命周期基金，目标退休日期是2020年的2050年。首先，该基金将是激进的。到2020年，该基金可能持有80%的股票和20%的债券。每年，该基金的债券数量将增加，股票数量将减少。到2035年，你应该离退休日期还有一半了。到2035年，基金将持有60%的股票和40%的债券。最后，到2050年的目标退休日，基金将持有40%的股票和60%的债券。

生命周期基金的好处

对于在特定日期有定向资金需求的投资者来说，生命周期基金提供了便利的优势。生命周期基金投资者只需一只基金，就可以轻松地将投资活动置于自动驾驶状态。生命周期基金的固定资产配置承诺每年为投资者提供合适的平衡投资组合。对于那些寻求采取非常被动的退休方式的投资者来说，生命周期基金可能是合适的。

大多数生命周期基金还具有预设下滑路径的优势。预设的投资路径为投资者提供了更大的透明度，这让他们对基金更有信心。生命周期基金的下滑路径通过将资产配置转向低风险投资，随着时间的推移，可以稳定地降低风险。投资者还可以期望生命周期基金在目标退休日期之前得到管理。

对生命周期基金的批评

一些生命周期基金的批评者说，他们基于年龄的方法是有缺陷的。尤其是牛市的年龄可能比投资者的年龄更重要。传奇投资者本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）建议根据市场估值而不是你的年龄来调整股票和债券投资。在格雷厄姆工作的基础上，诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·希勒提倡使用市盈率10作为衡量股市估值的指标。

生命周期基金的理念是年轻投资者可以处理更多的风险，但这并不总是正确的。较年轻的工人通常储蓄较少，而且他们几乎总是经验较少。因此，在经济衰退期间，年轻工人极易失业。承担高风险的年轻投资者可能会被迫在最糟糕的时候抛售股票。

投资者也可能更喜欢更积极的投资方式。这些投资者应寻求财务顾问或使用其他类型的基金，以满足他们的投资目标。

关键要点

• 生命周期基金是一种资产配置基金，随着预期退休日期的临近，每种资产类别的份额会自动调整，以降低风险。
• 生命周期基金是为那些有特定目标的投资者而设计的，这些目标在特定的时间需要资金。
• 对于那些寻求采取非常被动的退休方式的投资者来说，生命周期基金可能是合适的。
• 传奇投资者本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）建议根据市场估值而不是你的年龄来调整股票和债券投资。
• 生命周期基金的理念是年轻投资者可以处理更多的风险，但这并不总是正确的。

生命周期基金的真实例子

Vanguard Target Retirement 2065信托是生命周期基金的一个例子。2017年7月，Vanguard推出了针对2065的生命周期发行，即Vanguard Target Retirement 2065信托。该基金提供了一个例子，说明了生命周期基金如何将其分配用于风险管理。

Vanguard Target Retirement 2065资产配置在前20年保持不变，约90%为股票，10%为债券。在目标日期之前的未来25年里，配置逐渐转向债券。在目标日期，资产配置约为50%的股票、40%的债券和10%的短期TIPS。在目标日期后的七年内，债券和短期TIP的配置逐渐增加。在那之后，分配被固定在大约30%的股票，50%的债券和20%的短期小费。