什么是后货币估值(the post-money valuation)？

事后估值是指公司在外部融资和/或注资计入资产负债表后的估值。事后估值是指风险投资家或天使投资人一轮融资完成后，给予初创企业的近似市场价值。在这些基金加入之前计算的估值称为货币前估值。货币后估值等于货币前估值加上从外部投资者处获得的任**股本的金额。

理解后货币估值

风险资本家和天使投资人等投资者利用资金前估值来确定他们需要获得的股权数量，以换取任何注资。例如，假设一家公司的预估值为1亿美元。一位风险资本家向该公司投入2500万美元，创造了1.25亿美元的资金后估值（1亿美元的资金前估值加上投资者的2500万美元）。在一个非常基本的情况下，投资者将拥有公司20%的权益，因为2500万美元相当于1.25亿美元的事后估值的五分之一。

上面的场景假设风险资本家和企业家对货币前后的估值完全一致。在现实中，有很多谈判，特别是当公司规模较小，资产或知识产权相对较少时。随着民营企业的成长，它们能够更好地决定融资轮估值的条件，但并非所有企业都能达到这一点。

货币后估值对融资的重要性

在一家成长中的私人公司随后的几轮融资中，稀释成为一个问题。谨慎的创始人和早期投资者，在可能的情况下，会在谈判条款时谨慎行事，以平衡新股本与可接受的稀释水平。额外增资可能涉及优先股的清算优先权。其他类型的融资，如认股权证、可转换票据和股票期权，如适用，必须在稀释计算中加以考虑。

在一次新的股票募集中，如果货币前的估值大于最后一次货币后的估值，则称为“上一轮”，而货币前的估值低于货币后的估值，则称为“下一轮”。创始人和现有投资者都很好地适应了上下波动的情景。这是因为一轮下跌的融资通常会导致现有投资者的实际价值被稀释。因此，在一轮下跌中融资往往被视为该公司有些绝望。然而，在向上一轮融资中，人们不太愿意这样做，因为人们认为该公司正朝着最终上市时在公开市场上持有的未来估值不断增长。

还有一种情况叫平轮，即本轮货币前估值和上一轮货币后估值大致相等。与下跌轮一样，风险资本家通常更喜欢在投入更多资金之前看到估值上升的迹象(如需相关阅读，请参阅“预付款与后付款：有何区别？”）