2012年4月4日，康菲石油（COP）宣布董事会批准将下游业务分拆为独立公司Phillips 66（PSX）的决定。 拆分前，康菲石油是美国第三大石油公司，拥有29800名员工，资产约1530亿美元，收入2450亿美元。 从那时起，两家公司的股票都表现良好，如今，康菲石油和菲利普斯66分别是美国市值第三和第五大能源公司。

康菲石油

康菲石油公司成立于1875年，是一家大陆石油和运输公司。当时它在美国西部销售能源产品。这家大陆石油和运输公司多年来通过各种并购进行了转型，在2002年康菲石油公司（Conoco Inc.）和菲利普斯石油公司（Phillips Petroleum Co.）合并后，更名为康菲石油公司（Conoco Phillips）。

关键要点

• 菲利普斯66在2012年分拆后与康菲石油分离。
• 康菲石油的历史可以追溯到1875年，当时康菲石油公司是大陆石油运输公司，并在美国西部分销石油产品。
• 2012年的分拆将康菲石油的核心业务——上游勘探与生产业务与PHLLIPS66的下游业务分开。
• 拆分两家公司使菲利普斯66得以消除不盈利资产，专注于增长。
• 自2012年分拆以来，菲利普斯66的股价上涨了两倍多，表现明显优于康菲石油，后者涨幅更为温和30%。

康菲石油在分拆前是一家综合性油气公司，虽然业务分为上下游业务，但这造成了资本分配失衡，对增长机会产生了负面影响。资源和资本配置的不平衡在综合性石油和天然气公司中很常见，如勘探和生产（E&amp；P） 第一节是资本分配的优先顺序。不过，对康菲来说，这意味着要清算下游的资产，以备上游之需。

衍生产品

康菲石油以专注于为股东创造价值为理由，宣布2011年决定将公司分为上下游业务，上游业务保留了康菲石油的名称，成为纯粹的E&amp；P公司。下游业务被称为菲利普斯66，成为一家独立的炼油公司。

企业在一家综合性公司中争夺资源配置，其中大部分流向勘探与生产部门。勘探与生产部门是具有高风险回报率的业务，因为它专注于发现新的石油和天然气来源，而新的石油和天然气来源又反过来为炼油和净化部门提供了原料。以牺牲上游的利益为代价，将更多的资金投向下游业务，并不符合康菲公司的最佳利益。

与此同时，2012年两家公司的最终分离，让菲利浦66得以在价值链上探索增长机会，消除无利可图的资产。菲利普斯66公司决定减少炼油业务，并将投资重点放在化学品和中游，这是一个重大转变，因为如果两家实体仍然是一家综合公司，这一举措将不可能实现。

积极的结果

康菲石油仍专注于勘探与生产，并继续致力于消除间接成本。菲利普斯66在投资发展中游业务方面取得了进展，并于2016年6月在得克萨斯州休斯顿开设了一座新的总部大楼。

康菲和菲利浦66的股价自两家公司分道扬镳以来均有所上涨，但一只股票的表现却大大优于另一只。2012年4月至2019年10月，康菲石油公司上涨7.5%。 公司目前每股派息1.68美元（收益率4.04%），截至2020年7月，市值420亿美元。 与此同时，菲利浦66股自剥离以来，市值已近三倍。截至2020年7月，公司每股派息3.60元（收益率5.55%），市值270亿美元。