什么是权力下放(devolvement)？

转授是指证券或债务发行认购不足的情况，迫使承销投行在发行期间购买未售出的股票。在承销过程中，投资银行将帮助发行公司筹集资金。银行可向公司承诺**发行的所有股份。

但是，如果投资者不购买这些证券，未售出的股票的责任可以移交给承销商。权力下放可能发生在发行或**公司债务的过程中，也可能通过**首次公开发行（IPO）来实现。

关键要点

• 权力下放是指承销投行被迫购买未售出的证券或债务发行股票，有时会导致银行的财务损失。
• 在某些情况下，投资银行可能有合同义务购买这些未售出的股票，即使这意味着以高于市场价值的价格购买这些股票。
• 权力下放可能表明市场对发行公司的情绪是负面的。
• 投资银行可能会试图通过达成一项尽力而为的交易来降低其权力下放风险。
• “尽力而为”的交易意味着，投资银行不必购买任何IPO股票，尽管它们保证将尽其“最大努力”以尽可能最佳的价格向投资大众**发行的股票。

理解权力下放

权力下放给承销投行带来了巨大的风险。在投资银行有合同义务购买未认购的发行股票的情况下，它通常需要以高于市场价值的价格购买。通常情况下，投行不会长期持有这只摇摇欲坠的股票，而是会在二级市场**这些股票。

很多时候，如果银行无法**所有可用的证券，并且发生了权力下放，银行将遭受财务损失。因此，投资银行可能试图通过在与发行公司的合同中加入消除或限制其转移风险的条款来减轻风险敞口。

特别注意事项

权力下放可能被视为一种迹象，表明市场对这一问题有负面情绪。这种负面情绪可能对公司现有股票或债务发行的后续需求产生重大影响。承销银行在试图转移其持有的任何股份时，可能会受到负面看法的影响。

与认购不足的公司相关的资本和媒体关注度的提高对公司和承销银行都有风险。通常情况下，公开发行的目标是按照所有已发行股票可以**给投资者的确切价格**，既不存在证券短缺，也不存在证券过剩。

在美国，大多数时候，希望上市的公司和承销IPO的投行都做了必要的功课，以确保首发股票全部被购买，而无需分权。

一次IPO通常会有多家投资银行担任承销商。在这种情况下，主承销银行被称为

转移风险类型

投资承销商不一定保证一次总发行会卖出。这将取决于银行和发行公司达成的承销协议。不同类型的合同将涉及不同程度的移交风险。

坚定的承诺

在固定承诺交易中，承销商同意承担所有库存风险，并直接从发行人处购买债务或股票发行的所有股份，以便向公众**。这也被称为买入交易。承销商购买一家公司的全部IPO发行，然后转售给投资大众。这家银行将以降价获得这些股票。补偿来自他们**股票的价格和支付的价格之间的差额。

尽最大努力

在尽力而为的交易中，承销商不一定购买任何IPO发行的股票。相反，它只是向发行股票的企业保证，它将尽其“最大努力”以尽可能最佳的价格向投资大众**发行的股票。

备用承销

备用承销是一种在首次公开发行（IPO）中**股票的协议，承销投行同意在向公众**其所能持有的全部股票后购买剩余的任何股票。风险将从公司转移到承销投行。由于这种额外的风险，承销商的费用可能会更高。

退市条款

退市条款通过允许承销商取消协议而不产生罚款，也不必购买任何未售出的股票，从而降低了风险敞口。退出协议的理由必须在合同中明确规定。例如，如果由于投资者缺乏兴趣或市场状况随着时间的推移而恶化，承销商在**公司股票时遇到困难，承销商可以取消。