公共证券协会标准提前还款模型(PSA)是假定的每月提前还款率,按年度计算为抵押贷款的未偿本金余额。
公共证券协会标准提前还款模型是用于计算和管理特定于抵押贷款支持证券(MBS)和抵押担保债务(CMO)的提前还款风险的几种模型之一。
公共证券协会标准提前还款模型(PSA)承认,提前还款假设将在债务存续期间发生变化,并可能影响证券收益率。该模型假设预付款逐渐增加,在30个月后达到峰值。标准模式称为100%PSA,从第0个月的年化提前还款率为0%开始,每月增加0.2%,直到30个月后达到6%的峰值。
提前还款假设是基于购房者的数据,这些数据表明,在最初的几年里,借款人不太可能愿意或能够提前偿还抵押贷款。这个数据是有道理的,因为新房主不太可能搬家或立即再融资,而买房的成本一般不会给新房主留下很多自由现金流来进行额外付款。
值得注意的是,PSA只是最常见的预付款模式。有不同的模型,包括所有权模型,可以用来对抵押贷款支持投资的提前还款进行建模和评估。公共证券协会标准预付款模式也称为PSA预付款模式。
如果一个给定的MBS或CMO的单月死亡率(SMM)高于PSA的预测值,那么证券的整体寿命可能会缩短。这可能导致资本比计划的更早地返还给投资者。
通过提前还款获得的资本回报通常对投资者来说是负面的,因为在低息环境下提前还款往往会增加,这意味着投资者收到的资本回报必须在收益率较低的环境下进行再投资。因此,对超过PSA的证券的交易价值有负面影响。在相反的情况下,如果提前还款率低于PSA,假设PSA用于证券的创建和营销,MBS的寿命可能会延长。
公共证券协会标准预付款模式由公共证券协会于1985年制定。公共证券协会最终成为债券市场协会,并于2006年与证券业协会合并,成为证券业和金融市场协会(SIFMA)。
预付款模式仍以其原名提及,但由于随后协会名称的变化,有时被称为债券市场协会PSA。该模型的首字母缩略词与前公共证券协会的相同首字母缩略词以及该模型功能的首字母缩略词(即提供提前还款速度假设(PSA))相混淆也是很常见的。
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