什么是可变利率活期债券(a variable-rate demand bond)？

可变利率活期债券是一种市政债券（muni），其浮动息票付款按特定时间间隔进行调整。债券应在利率变动后的要求支付给债券持有人。通常，当前货币市场利率用于设定利率，加上或减去一个设定的百分比，这可能会导致随着时间的推移，息票支付发生变化。

尽管债券持有人可以随时赎回活期债券，但通常鼓励他们保留这些债券，以便继续获得息票付款。与普通市政债券相比，票面支付的浮动利率造成了票面现金流更大的不确定性，尽管通过赎回选择权可以减轻部分风险。

关键要点

• 可变利率活期债券是一种市政债券，其浮动息票付款按特定间隔进行调整。
• 市政债券是由州和地方**发行的，用于筹集资金，为大型公共项目融资。
• 与一般市政债券相比，活期债券票面支付的浮动利率带来了更大的不确定性，尽管其中一些风险可以减轻。

可变利率需求债券基础

市政债券由州**和地方**发行，以筹集资金资助公共项目，如修建医院、公路和学校。 作为向市政当局借钱的回报，投资者在债券期限内以息票的形式获得定期利息。到期时，**发行人将债券的面值偿还给债券持有人。

一些市政债券有固定的息票，而另一些是可变的。具有浮动票面利率的市政债券被称为可变利率需求债券。这些债券的利率通常每天、每周或每月都会重置。这些债券是为长期融资而发行的，期限从20年到30年不等。

此外，如果再销售失败，可变利率需求债券需要某种形式的流动性。用于增强发行人信用的流动性工具可以是信用证、备用债券购买协议（BPA）或自我流动性，所有这些都有助于使这些证券符合货币市场基金的资格。

例如，信用证提供了银行无条件承诺，在发行人违约、破产或降级的情况下，向投资者支付可变利率即期债券的本金和利息。只要提供信用证的金融机构有偿付能力，投资者将收到付款。

现实世界的例子：提前赎回的选择

可变利率需求债券的发行通常带有嵌入式看跌期权功能，允许债券持有人在利率重置日将发行的债券投标回发行实体。卖出价为票面价值加应计利息。债券持有人必须在债务证券招标日前的指定天数内通知招标代理机构。

如果持有人希望立即获得其资金，或者如果经济中的市场利率已上升到债券当前票面利率不具吸引力的水平，则通常会发行或行使可变利率需求债券。

如果债券在到期前因利率上升而被投标，再销售代理将为债券设定一个新的、更高的利率。如果市场利率低于票面利率，代理行会将利率重置为最低利率，以避免对债券行使看跌期权。