什么是资本市场线(the capital market line (cml))？

资本市场线（CML）代表风险和回报最佳结合的投资组合。资本资产定价模型（CAPM）描述了有效投资组合的风险和收益之间的权衡。它是一个理论概念，代表了将无风险收益率和风险资产的市场投资组合进行最佳组合的所有投资组合。在资本资产定价模型下，所有投资者都将在资本市场线上选择一个均衡的头寸，即以无风险利率借贷，因为这将使给定风险水平下的回报最大化。

关键要点

• 资本市场线（CML）代表风险和回报最佳结合的投资组合。
• CML是CAL的一个特例，其中风险组合是市场组合。因此，CML的斜率就是市场投资组合的夏普比率。
• CML的截距点和有效前沿将产生最有效的投资组合，称为相切投资组合。
• 一般来说，如果夏普比率高于CML，买入资产；如果夏普比率低于CML，卖出资产。

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资本市场线

了解资本市场线（cml）

从理论上讲，落入资本市场线（CML）的投资组合优化了风险/回报关系，从而实现了业绩的最大化。资本配置线（CAL）是指为投资者分配无风险资产和风险投资组合。CML是CAL的一个特例，其中风险组合是市场组合。因此，CML的斜率就是市场投资组合的夏普比率。一般来说，如果夏普比率高于CML，买入资产；如果夏普比率低于CML，卖出资产。

CML不同于更流行的有效前沿，因为它包括无风险投资。CML的截距点和有效前沿将产生最有效的投资组合，称为相切投资组合。

均值-方差分析是由Harry Markowitz和James Tobin开创的。Markowitz于1952年提出了最优投资组合的有效边界，James Tobin于1958年将无风险利率引入现代投资组合理论，William Sharpe于1960年代发展了CAPM，并于1990年与Markowitz和Merton Miller一起获得了诺贝尔奖。

CAPM是将无风险收益率与最优投资组合的有效边界上的切点连接起来的一条线，最优投资组合在确定的风险水平下提供最高的预期收益，或在给定的预期收益水平下提供最低的风险。在预期收益和方差（风险）之间进行最佳权衡的投资组合就在这条线上。切点是风险资产的最优组合，称为市场组合。在均值-方差分析的假设下，即投资者在给定的方差风险下寻求其预期收益最大化，并且存在无风险收益率，所有投资者都将选择CML上的投资组合。

根据托宾分离定理，寻找市场投资组合以及该市场投资组合与无风险资产的最佳组合是分离的问题。个人投资者要么只持有无风险资产，要么持有无风险资产与市场投资组合的某种组合，这取决于他们的风险厌恶程度。当投资者向上移动CML，整体投资组合的风险和回报增加。厌恶风险的投资者会选择接近无风险资产的投资组合，倾向于低方差而不是高回报。风险厌恶程度较低的投资者会更喜欢CML上的投资组合，预期回报率较高，但差异较大。通过以无风险利率借入资金，他们还可以将其可投资资金的100%以上投资于风险市场投资组合，从而使预期收益和风险都高于市场投资组合提供的收益和风险。

资本市场直线方程

Rp=rf+RT−射频σTσpwhere:Rp=portfolio returnrf=无风险rateRT=市场回报σT=市场收益标准偏差σp=组合回报的标准偏差\begin{aligned}&amp；R\u p=R\u f+\frac{R\u T-R\u f}{\sigma\u T}\sigma p\\&amp\textbf{where:}\\\&amp；R\u p=\text{portfolio return}\\&amp；r\u f=\text{risk free rate}\\&amp；R\u T=\text{market return}\\&amp\sigma\u T=\text{market returns}\\&amp\sigma\u p=\text{组合回报标准偏差}\\\end{aligned}​卢比​=射频​+σT​放射性同位素​−射频​​σp​where:Rp​=组合返回RF​=无风险评级​=市场回报率σT​=市场收益标准偏差σp​=投资组合收益标准偏差​

资本市场线与证券市场线

CML有时与证券市场线（SML）混淆。SML是从CML派生的。虽然CML显示特定组合的回报率，但SML代表了市场在给定时间的风险和回报，并显示了单个资产的预期回报。而CML中的风险度量是收益标准偏差（总风险），但SML中的风险度量是系统风险，即beta。价格合理的证券将在CML和SML上进行计谋。在CML或SML之上的证券产生的回报率对于给定风险来说过高，且定价过低。低于CML或SML的证券产生的回报率对于给定风险来说太低，且定价过高。

常见问题

为什么资本市场线（cml）很重要？

从理论上讲，落入资本市场线（CML）的投资组合优化了风险/回报关系，从而实现了业绩的最大化。所以，CML的斜率就是市场投资组合的夏普比率。一般来说，如果夏普比率高于CML，投资者应该买入资产，如果夏普比率低于CML，投资者应该卖出资产。

资本配置额度（cal）与cml有何关系？

资本配置线（CAL）是指为投资者分配无风险资产和风险投资组合。CML是CAL的一个特例，其中风险组合是市场组合。当投资者向上移动CML，整体投资组合的风险和回报增加。厌恶风险的投资者会选择接近无风险资产的投资组合，倾向于低方差而不是高回报。风险厌恶程度较低的投资者会更喜欢CML上的投资组合，预期回报率较高，但差异较大。

慢性粒细胞白血病和有效前沿是一样的吗？

CML不同于更流行的有效前沿，因为它包括无风险投资。有效前沿包括为特定风险水平提供最高预期回报的投资组合。CML的截距点和有效前沿将产生最有效的投资组合，称为相切投资组合。

cml和证券市场线（**l）是否相同？

CML有时与证券市场线（SML）混淆。SML是从CML派生的。虽然CML显示特定组合的回报率，但SML代表了市场在给定时间的风险和回报，并显示了单个资产的预期回报。而CML中的风险度量是收益标准偏差（总风险），但SML中的风险度量是系统风险，即beta。