纽约证券交易所（NYSE），有时被称为“大董事会”，是美国历史最悠久、规模最大的证券交易所。当投资者想象交易员在公开喊价的现场证券拍卖过程中大声喊出价格并做出疯狂的手势时，他们通常会想到纽交所。

虽然电子交易技术现在被用来促进大多数交易在高速和大批量操作，但人类交易员仍然在这些场所发挥着重要作用。纽约证交所开盘价和收盘价的确定方式仍然是基于现代拍卖方式下的供求因素。

关键要点

• 纽约证交所开盘价和收盘价的确定方式仍然是基于现代拍卖方式下的供求因素。
• 在市场正式开市前接受的指令有两种：开市指令（MOO）和限价指令（LOO）。
• 当某些事件（如最新的突发新闻）可能影响证券价格时，人的因素就发挥了作用；在某些情况下，纽交所官员可能会做出决定，不理会该股此前的收盘价，而是以较低的价格作为参考点，在第二天开始交易。

首场拍卖

虽然纽交所正式开市时间为美国东部时间上午9:30，但买卖证券的订单最早可在上午7:30输入。 在市场正式开放之前，有两种订单被接受：开放式市场（MOO）和开放式（LOO）订单限制。MOO订单寻求以市场开盘时的当前市场价格购买股票。LOO订单寻求在市场开放时以特定价格购买特定数量的股份。如果未达到要求的价格，则不进行交易。

新交易日的第一个数据流包括每个证券的参考价格。这一价格通常与前一晚的收盘价相符。数据流还包括有关当前买卖订单和价格之间不平衡的数据。通过公布这些数据，纽约证交所为交易员提供了调整其交易的机会，以配合买入和卖出指令。

数据每五分钟发布一次，直到上午9:00。从上午9:00到上午9:20，每隔一分钟发布一次。在开盘前的最后10分钟，数据每15秒公布一次。 从9:28开始，每个证券的可能开盘价被添加到发布的日期流中。上午9:28到9:35之间的订单不能取消。

价格调整实例

当某些事件（如最新的突发新闻）可能影响证券价格时，人的因素就会发挥作用。例如，如果一家公司在收盘后宣布遭受重大损失，那么当第二天开市时，该公司股票的价格可能会急剧下跌。在这种情况下，纽交所官员可能会做出决定，不理会该股此前的收盘价，以较低的价格作为参考点，在第二天开始交易。

这种价格调整将由指定的做市商（DMM）进行。纽约证交所的每笔证券交易都有一个数字万用表。 DMM有权通过保持流动性进行价格调整，以促进交易。同样，DMM也可以延迟给定证券的交易日开始时间，以促进有序交易。如果需要，DMM也有义务介入并购买证券，以维持市场的平稳运行。

上午9:30，DMM开始以官方身份为其控制的每种证券开放交易。如有必要，个别证券的交易可以延迟，而不影响其他证券。一旦有价证券开盘交易，买卖双方交易的有价证券有三个决定价格的因素：供给、需求和新闻。当最高的出价与最低的要价相匹配时，交易就发生了。DMMs在必要时介入，以维持拍卖的正常运作。

DMM从被称为补充流动性提供商（SLP）的电子交易公司那里获得了一些帮助。SLP有一种财政激励，即“通过在其分配的证券中至少10%的交易日内，以全国最佳出价和要约（NBBO）价格维持投标或要约，从而为市场增加流动性。 NBBO是给定证券的最高投标价格和最低的询价（报价）。

闭幕式拍卖

在交易日结束时，进行收盘拍卖。这种努力在许多方面与公开拍卖类似。虽然纽约证交所当天的收盘时间是美国东部时间下午4:00，但有助于确定当天收盘价的指令甚至在开盘前就开始出现，因为交易最早可以在上午7:30进行（与开盘拍卖相同）。

正如有两种类型的指令在设定开盘价时起着特定的作用一样，也有两种类型的指令在设定收盘价时起着作用：收盘市价（MOC）和收盘限价（LOC）。MOC订单寻求在市场关闭时以当前市场价格购买股票。LOC订单寻求在市场关闭时以特定价格购买特定数量的股票。如果没有达到要求的价格，交易就不会进行。

当市场在上午9:30正式开盘时开始收到的常规订单也被计入收盘价，一种特殊类型的订单称为收盘冲销订单（CO）。共同订单是仅为抵消任何买入/卖出不平衡而执行的限制订单。它们有助于促进交易和增加市场流动性。

贸易不平衡信息的发布从下午3:45开始，每5秒发布一次，从这个时间到下午3:59:50，发布有关交易量、匹配交易、贸易不平衡和定价的信息。这些数据提供了对各种证券价格走势和利率水平的洞察。下午3:58，主运行中心和LOC订单为最终订单，不再取消。下午4点，市场当天休市。

底线

设定开盘价和收盘价的过程不仅仅是拍卖。拍卖过程是一种有意的努力，以促进交易在一个高度复杂的市场。拍卖市场融合了高科技、人机交互和高度专业化的语言，创造了一个高效的交易场所。它将来自不同投资者的大量交易请求融入到实时进行的无缝工作中。最重要的是，从投资者的角度来看，这个过程是无缝的、即时的。