什么是过山车交换(a rollercoaster swap)？

过山车互换是一种季节性利率互换，在这种互换中，支付可以变化，以最好地满**易对手的周期性融资需求。

关键要点

• 过山车互换是一种季节性利率互换，在这种互换中，支付可以变化，以最好地满**易对手的周期性融资需求。
• 过山车互换允许延长或缩短定期付款之间的时间（期限），以匹配季节性波动的现金流。
• 过山车互换的名义金额大小是可调整的，尽管交易的净现值（NPV）保持不变。
• 过山车互换允许公司向前或向后滚动未实现的利润或亏损。
• 过山车互换也称为手风琴互换、协奏曲互换或NPV互换。

了解过山车交换

过山车式掉期具有波动或可调整的付款条件，以便每个交易对手能够将现金流与转账、定期融资义务或季节性因素相匹配。过山车互换的好处在于它是季节性互换。这使得交易对手能够定制支付流，以满足全年的融资需求，这在单凭销售收入不足以满足这些需求时至关重要。

例如，一家销售割草机的国际公司可能对过山车互换非常感兴趣，因为它可以将互换付款与割草机的季节性需求相匹配，而割草机的季节性需求主要出现在夏季，冬季逐渐减少。同样，一家专门从事滑雪服和冬季服装的服装公司也会面临相反的季节性波动，并倾向于相应地匹配其现金流。

与常规利率互换不同，过山车互换允许延长或缩短定期付款之间的时间（期限），以匹配季节性波动的现金流。此外，名义金额的大小可以调整，尽管交易的净现值（NPV）保持不变。

过山车互换允许公司向前或向后滚动未实现的利润或亏损。因此，由于会计和税收的影响，许多银行对此类产品的使用保持特殊的批准、规则和限制，这意味着此类产品可能不适合和/或不适用于所有用户。在使用此类产品之前，应寻求独立的税务和会计建议。

过山车互换也被称为手风琴互换、协奏曲互换（通常指货币互换）或净现值互换。

过山车交换示例

这里有一个更具体的例子：一家公司的帐面上有1亿美元的固定收益掉期，最终到期日为7年，利率为8.00%。目前的七年期掉期利率为8.75%，因此掉期的“货币（ITM）”为每年75个基点。使用过山车交换，公司可以实施几个调整。例如，它们可能：

• 将掉期期限缩短至三年，并将规模增加至2.6亿美元，维持8.00%的利率，低于三年期利率9.10%
• 将掉期期限缩短至三年，规模增至3.5亿美元，利率也增至8.25%
• 将互换期限延长至10年，规模维持在1亿美元，但利率降至7.75%，低于10年期利率8.25%

重要的一点是，在变动之前和之后，掉期的净现值必须保持不变，因此可能性的范围很多，但同时又受到原始净现值的限制。