什么是合并(a roll-up merger)？

合并是一个行业中两个或两个以上的竞争对手为了合并成一个更大的公司而进行的收购。私人股本公司往往是此类风险投资的幕后推手。

这一合并将多家小公司合并为一个更大的实体，更适合规模经济。在某些情况下，它减少了直接竞争。在另一些国家，目标是从一些具有互补能力的公司创建更高效的全方位服务业务，例如，一家石油勘探公司可能与一家钻井公司和一家炼油厂合并。

了解汇总合并

汇总是市场部门成熟时通常发生的合并过程的一部分。合并后的公司比规模较小的独立公司可以生产更多的产品和服务。合并后的公司还可以扩大地理覆盖范围，降低生产成本，并获得更大的知名度。

关键要点

• 一个有许多小竞争者的市场被称为“支离破碎”
• 私人股本公司采用向上滚动的合并策略，收购多个参与者，将他们合并为一个主导参与者。
• 由于规模经济和更高的知名度，大公司具有优势。

作为一种额外的激励，大公司的估值通常比小公司高出收益的倍数。一家私人股本公司收购并整合了一些较小的企业，当他们**合并后的公司或创建首次公开募股（IPO）时，可以获得更高的利润。

当一个汇总合并被执行时，个别公司的所有者将获得现金和股份来交换他们的股份。这些公司随后被转让给控股公司。

卷起式合并成功的关键

卷起式合并很难实现。将具有不同文化、基础设施和客户基础的多个业务结合起来是一项复杂的工作。如果做得不好，合并后的实体可能永远无法达到预期的效率、规模或盈利能力。

一般来说，成功的汇总合并具有以下特点：

• 他们的目标是利润丰厚的行业，这些行业缺乏一个主导者。
• 整合者有一个经过验证的过程来创造价值。
• 整合者有一个经过验证的游戏计划，用于确定目标、评估目标和整合目标。

汇总合并方案

现实情况是，大公司往往主导其市场。他们产品的广度、规模经济和品牌知名度使他们具有优势。当一个市场缺乏大的参与者时，它被称为“支离破碎”

分散化对于一家私募股权公司或另一批投资者来说是一个机会，他们可以通过一次滚动式合并来整合现有的小型企业。消除了冗余，提高了生产率，创造了更高的利润。

Quest diagnostics现在主导着医疗检测市场，该市场曾被分割成许多服务于特定地区或诊断专业的公司。

卷轴是大生意。根据strategy+business网站的数据，投资者已经将超过300亿美元的资金投入到了摇号和专门用于确定摇号的基金中。

汇总合并示例

废物管理公司（Waste Management Inc.）是一个典型的合并案例，该公司成立于1968年，合并了100多家当地小型垃圾运输公司。它于1971年上市，到1982年成为美国最大的垃圾运输公司。

最近的一个例子是Quest Diagnostics Inc.，该公司目前为美国约一半的医生和医院提供临床检测服务。医疗检测业务曾因地理位置和医疗专业而高度分散。多年来，Quest的发展缓慢，直到2011年，它以7.4亿美元收购了雅典娜诊断公司（Athena Diagnostics），称之为“一家专门从事神经疾病基因检测的神秘实验室”。