什么是套现交易(a cash-and-carry trade)？

套利交易是一种套利策略，利用标的资产与其相应衍生工具之间的错误定价。从这一策略中获利的关键是最终纠正错误定价。

现金和套利交易不应与外汇交易中的套利交易混淆；这种套利交易寻找国家间的利率差异。

关键要点

• 套利交易是一种套利策略，它从标的资产及其相应衍生工具之间的错误定价中获利。
• 现金和套利交易通常是通过在一项资产中输入多头头寸，同时**相关的衍生工具，特别是通过卖空期货或期权合约来执行的。

了解现金和套利交易

现金和套利交易是投资者为了利用市场定价差异而可以利用的一种交易策略。通常需要在证券或商品中长期持仓，同时**相关衍生产品，特别是通过做空期货或期权合同。

所购买的证券或商品持有至合同交付日，并用于弥补空头头寸的义务。通过卖出期货合约，投资者获得了空头头寸。投资者知道，由于现金和套利交易的多头头寸部分，在交割日将获得多少收益以及证券的成本。

例如，在债券的情况下，投资者从他们购买的债券中获得息票付款，加上通过投资息票获得的任何投资收益，以及在未来交割日预定的未来价格。

现汇套利交易如何运作

套现交易背后的概念相当简单：

• 投资者识别出两种相互定价错误的证券；比如原油现货价格和原油期货价格，这就提供了套利机会。
• 投资者必须先购买现货原油，然后卖出原油期货合约。然后，他们持有（或“套利”）现货原油，直到原油期货合约到期，此时投资者交付现货原油。
• 无论交割价格是多少，只有当现货原油的购买价格加上套利成本低于原油期货合约最初**时的价格，利润才有保证。

信用衍生产品市场的现金和结转交易

这种策略通常被称为基差交易，通常执行套利交易是为了利用头寸产生的隐含利率，因为它们最终可能比通过传统渠道借贷更为有利。

这一策略也适用于信用衍生品市场，在该市场中，基差（商品的即时现金价格与其期货价格之间的差额）表示同一债务发行人的信用违约掉期（CDS）和债券（到期日相似但不完全相同）之间的价差。

在这里，这种策略被称为负基差交易(在信用衍生品市场中，基差可以是正的，也可以是负的；负基差意味着CDS利差小于债券利差。）交易通常使用票面价值或折价交易的债券，以及期限等于债券到期日的单名CDS（相对于指数CDS）。

期权市场中的现金和结转交易

在期权市场上，套利交易的一个例子是箱型价差。箱型利差用于以隐含利率借贷，该利率比交易员向其主要经纪人、结算公司或银行提供的利率更为优惠。因为一个盒子在到期时的价格总是所涉及的**之间的距离（例如，一个100磅的盒子可能利用25和125**，到期时价值100美元），今天支付的价格可以被认为是零息票债券的价格。盒子的初始成本越低，其隐含利率就越高。这一概念被称为综合贷款。因此，从执行价的差价中差价的箱体差价就是套利。

例如，如果一个交易者在标准普尔500指数中使用1000点和2000点的点位进行套利交易，那么到期时的点位差价将为1000美元（即点位之间的距离）。如果价差在市场上的成本为1050美元，那么50美元代表与套利成本相关的隐含利率。

套现交易示例

假设一项资产目前交易为100美元，而一个月期货合约的价格为104美元。此外，该资产的存储、保险和融资等月账面成本等于2美元。在这种情况下，交易员将以100美元的价格购买该资产（长期头寸），同时以104美元卖出一个月期货合约（发起空头）。

购买和持有该资产的成本为102美元，但投资者已将**锁定在104美元，交易员将持有该资产直至期货合约到期，并按合约交付，从而确保2美元的套利利润。