什么是国库投资增长收益（tigrs）(treasury investment growth receipts (tigrs))？

1982年至1986年发行的美国国债投资增长收据（TIGRs）是以美林持有的美国国债为基础的零息债券。

关键要点

• 美国国债投资增长收益（TIGRs）是以美林持有的美国国债为基础的零息债券。
• TIGR和类似的证券在20世纪80年代初开始流行，因为利率从70年代末的历史高位急剧下降。
• 投资者持有TIGRs获得的收益区分了贴现购买价格和赎回时获得的面值。
• 美林停止发行TIGR，因为美国**开始发行自己的零息债券，使TIGR过时。
• 虽然TIGR今天不再发行，但它们仍然可以在二级债券市场上买到。

财政部投资增长收益（tigrs）的工作原理

1982年，美林（merrilllynch）创建了一种特殊目的机构（SPV），用于购买有息美国国债。这些大型投资者会“剥离”汽车上的优惠券，创造出两种不同的证券。一种债券相当于零息票债券，另一种债券是一套可能对其他投资者有吸引力的息票。

TIGR是没有息票的固定收益证券，因此不支付利息。它们以比票面价值低得多的价格**。贴现率的波动取决于离到期还有多少时间和现行利率。

然而，这些债券和票据可以在到期时按面值全额赎回。贴现购买价格和赎回时的面值之间的差额是投资者持有TIGRs所获得的收益。贴现定价结构基于债券到期日和当前对未来利率的预期。

虽然TIGR不再发行，但在二级债券市场上仍然可以买到。

国库投资增长收益（TIGR）的使用

由于利率正从1970年代末的历史高位大幅下降，美国国债投资增长收益（TIGRs）和类似证券在1980年代初开始流行。随着利率下跌，债券和票据价值上升，尤其是到期时间较长、息票较少的债券和票据价值也随之上升。对零息证券的需求最高。

除了TIGRs之外，其他公司也提供类似的证券，因为它们的缩写而被称为“猫科动物”。其中包括所罗门兄弟（Salomon Brothers）发行的国债应计利息凭证（CATS）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）创建的雷曼投资机会票据（LIONs）。

然而，在1985年，美林停止了TIGRs，其他“猫科动物”也变得过时了，因为美国财政部开始发行自己的零息债券，称为证券登记利息和本金的单独交易（STRIPS）。

利率和国库投资增长收益（tigrs）

在利率下降的环境下，对零息债券和票据（如TIGR和其他类似结构的证券）的需求增长。

例如，考虑一种面值为1000美元的30年期债券，发行利率为5%，每年支付一次。这种证券将有30张优惠券，每一张都可以连续几年兑换50美元。按5%的年利率预期，该债券发行时赎回1000美元的成本约为232美元。30年后，债券本身的赎回价为1000美元。

这样的债券将一文不值，除去在债券期限内应付的年息。它的价值将完全取决于30年内1000美元面值的现值（PV），其市场价格基于当时的利率预期。假设明年利率降到3%。现在，29年到期的债券价值约412美元。