1982年至1986年發行的美國國債投資增長收據（TIGRs）是以美林持有的美國國債為基礎的零息債券。...
什麼是國庫投資增長收益（tigrs）(treasury investment growth receipts (tigrs))？
1982年至1986年發行的美國國債投資增長收據（TIGRs）是以美林持有的美國國債為基礎的零息債券。
關鍵要點
- 美國國債投資增長收益（TIGRs）是以美林持有的美國國債為基礎的零息債券。
- TIGR和類似的證券在20世紀80年代初開始流行，因為利率從70年代末的歷史高位急劇下降。
- 投資者持有TIGRs獲得的收益區分了貼現購買價格和贖回時獲得的面值。
- 美林停止發行TIGR，因為美國**開始發行自己的零息債券，使TIGR過時。
- 雖然TIGR今天不再發行，但它們仍然可以在二級債券市場上買到。
財政部投資增長收益（tigrs）的工作原理
1982年，美林（merrilllynch）建立了一種特殊目的機構（SPV），用於購買有息美國國債。這些大型投資者會“剝離”汽車上的優惠券，創造出兩種不同的證券。一種債券相當於零息票債券，另一種債券是一套可能對其他投資者有吸引力的息票。
TIGR是沒有息票的固定收益證券，因此不支付利息。它們以比票麵價值低得多的價格**。貼現率的波動取決於離到期還有多少時間和現行利率。
然而，這些債券和票據可以在到期時按面值全額贖回。貼現購買價格和贖回時的面值之間的差額是投資者持有TIGRs所獲得的收益。貼現定價結構基於債券到期日和當前對未來利率的預期。
雖然TIGR不再發行，但在二級債券市場上仍然可以買到。
國庫投資增長收益（TIGR）的使用
由於利率正從1970年代末的歷史高位大幅下降，美國國債投資增長收益（TIGRs）和類似證券在1980年代初開始流行。隨著利率下跌，債券和票據價值上升，尤其是到期時間較長、息票較少的債券和票據價值也隨之上升。對零息證券的需求最高。
除了TIGRs之外，其他公司也提供類似的證券，因為它們的縮寫而被稱為“貓科動物”。其中包括所羅門兄弟（Salomon Brothers）發行的國債應計利息憑證（CATS）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）建立的雷曼投資機會票據（LIONs）。
然而，在1985年，美林停止了TIGRs，其他“貓科動物”也變得過時了，因為美國財政部開始發行自己的零息債券，稱為證券登記利息和本金的單獨交易（STRIPS）。
利率和國庫投資增長收益（tigrs）
在利率下降的環境下，對零息債券和票據（如TIGR和其他類似結構的證券）的需求增長。
例如，考慮一種面值為1000美元的30年期債券，發行利率為5%，每年支付一次。這種證券將有30張優惠券，每一張都可以連續幾年兌換50美元。按5%的年利率預期，該債券發行時贖回1000美元的成本約為232美元。30年後，債券本身的贖回價為1000美元。
這樣的債券將一文不值，除去在債券期限內應付的年息。它的價值將完全取決於30年內1000美元面值的現值（PV），其市場價格基於當時的利率預期。假設明年利率降到3%。現在，29年到期的債券價值約412美元。
