無風險回報率有多高？
無風險收益率是現代金融最基本的組成部分之一。金融學中許多最著名的理論資本資產定價模型（CAPM）、現代投資組合理論（MPT）和Black-Scholes模型都將無風險利率作為其他估值的主要組成部分。無風險資產僅在理論上適用，但在事件遠遠超出正常每日波動的市場之前，其實際安全性很少受到質疑。儘管人們很容易對以無風險資產為基礎的理論進行抨擊，但其他選擇有限。
本文從理論和現實兩個方面對無風險證券（作為**證券）進行了研究，並對其真正的無風險性進行了評價。該模型假設投資者是風險厭惡型的，並期望從截距延伸的超額風險有一定的收益率，即無風險收益率。
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無風險利率是MPT的重要組成部分。如下圖所示，無風險率是可以找到最低迴報、風險最小的基準。
MPT下的無風險資產雖然是理論上的，但通常由國庫券或國庫券表示，國庫券具有以下特徵：
- 人們認為，國庫券的違約風險為零，因為它們代表並得到美國**的誠意支援。
- 國庫券在每週的競標過程中以拍賣的方式**，並以低於票麵價值的折扣**。
- 他們不像他們的表親那樣支付傳統的利息，國庫券和國庫券。
- 它們有不同的到期日，面額為1000美元。
- 個人可直接從**購買。
由於替代美國國庫券的選擇有限，因此有助於掌握可能對無風險假設產生間接影響的其他風險領域。
風險來源
“風險”一詞通常使用得非常寬鬆，尤其是在談到無風險利率時。在最基本的層面上，風險是事件或結果的概率。當應用於投資時，風險可分為以下幾種方式：
- 由波動率定義的絕對風險：由波動率定義的絕對風險可以很容易地透過標準差等常用度量進行量化。由於無風險資產通常在三個月或更短的時間內到期，因此波動率指標本質上是非常短期的。雖然與收益率相關的日價格可以用來衡量波動性，但它們並不常用。
- 相對風險：相對風險應用於投資時，通常用資產價格波動與指數或基數的關係來表示。一個重要的區別是相對風險很少告訴我們絕對風險，它只定義了資產與基數相比的風險。再次，由於理論中使用的無風險資產是短期的，相對風險並不總是適用的。
- 違約風險：投資三個月期國庫券時承擔什麼風險？違約風險，在這種情況下，是指美國**違約的風險。證券分析師和貸款機構採用的信用風險評估方法有助於確定違約的最終風險。
儘管美國**從未拖欠過任何債務，但在極端經濟事件中，違約的風險一直在上升。美國**可以透過多種方式承諾其債務的最終安全性，但現實是，美元不再有黃金作後盾，因此其債務的唯一真正安全性是**有能力從當前餘額或稅收中支付款項。
這就引發了許多關於無風險資產現實的問題。比如說，經濟環境如此，債務融資存在較大赤字，目前**計劃減稅，為個人和企業提供稅收激勵，**經濟增長。如果這一計劃被一家上市公司使用，如果該計劃要基本上減少收入和增加支出，該公司如何證明其信用質量？
這就是問題所在：對於無風險資產，確實沒有理由或替代辦法。曾有人試圖使用其他選擇，但美國國債仍然是最佳選擇，因為它是理論和現實上最接近短期風險較少的證券投資。
- 發表於 2021-06-02 17:52
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- 分類：金融
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