什么是担保债券(a collateralized bond obligation)？

债券抵押债券（CBO）是一种由大量垃圾债券支持的投资级债券。垃圾债券通常不是投资级债券，但由于债券池包括多种类型的信用质量债券，这些债券来自多个发行人，它们提供了足够的多样化，可以被构造为“投资级债券”

债券抵押债券在结构上与抵押贷款抵押债券（CMO）相似，但不同之处在于，CBO代表债券发行人的不同信用风险水平，而不是来自抵押贷款池。

关键要点

• 债券抵押债券（CBO）是一种结构性产品，它将若干垃圾债券集合起来，以创建投资级证券。
• 将几个本身就具有高风险的证券集合起来，可以实现多样化，从而使集合证券对投资者的风险大大降低。
• 与其他证券化固定收益产品一样，CBO是分批发行的，而且过度收费。

理解债券抵押债务

债券抵押债券（CBO）是一种结构性债务证券，以投资级债券作为标的资产，以高收益或垃圾债券的应收账款作为担保。结构性债务工具通过打包大量信用质量不同的债券进行证券化。

这些债券是低风险和高等级债券的混合体，分为称为部分的几层。每一层代表一定的风险水平，决定了将支付给投资者的利息。国会预算办公室的顶层包含被认为是高质量和低风险的债券，因此支付低利率；中间层由高风险债券支持，支付的利息高于顶层；债务证券的最底层代表的是质量最低的债券，在支付了更高一级债券后，它会收到剩余的利息。由于投资于最底层的高风险，CBO持有人在这一水平上获得高收益。

cbo为固定收益投资者提供了一个从垃圾债券的高收益潜力中获益的机会，而垃圾债券的风险程度较低。它还为垃圾债券的大持有者提供了一种方式，通过打包并向投资者**其债券应收账款来减少其投资组合，以降低违约带来的风险。

集合债券证券化

将债券证券化为CBO可以说是一种将垃圾债券转换为投资级证券的机制。由于不太可能所有垃圾债券都违约，CBO的回报率比支持它们的单个债券的风险要低。因此，CBO被评为投资级别。这一有吸引力的评级也适用于CBO，因为该证券被过度抵押，这意味着这些证券有价值超过足以弥补违约情况下潜在损失的抵押品作为担保。过度抵押使发行人有可能**附有高评级的证券，因为多余的抵押品被用来提高信用，以便从信用评级机构获得更好的债务评级。

发行人用价值超过贷款的资产或抵押品支持债券，从而限制债权人的信用风险，提高贷款的信用评级。因此，即使基础债券的部分付款违约或逾期，债券抵押债务的本金和利息仍可以从超额抵押品中支付。