什么是中国存托凭证(a chinese depositary receipt (cdr))？

中国存托凭证是在中国证券交易所交易的一种存托凭证。换言之，它指的是在中国交易的非中国公司的股票，其交易方式与美国存托凭证（ADR）允许非美国公司股票在美国交易所交易的方式相同。

存托凭证是银行签发的代表外国公司股权的凭证。因此，CDR是由托管银行签发的证书，代表在中国交易所交易的外国股权池。

关键要点

• 中国存托凭证是在中国证券交易所交易的一种存托凭证。
• 发行cdr的目的是吸引资本回到中国市场，以推动经济发展，因为中国的科技巨头传统上都选择在本土市场以外上市。
• 中国监管机构仿效CDR 在美国上市的美国存托凭证，以便海外股票可以在中国内地市场交易。

了解中国存托凭证

存托凭证起源于20世纪20年代的美国。 根据存托凭证制度，一家公司的一部分股份被转让给托管银行，托管银行充当中间人经纪人，然后在国外的交易所**这些股份。虽然从技术上讲，存托凭证不是股票，但它允许投资者通过托管银行持有在其他地方上市的股票。

中国监管机构仿效在美上市的美国存托凭证（American depositary receipts）设计了cdr，以便海外股票可以在中国内地市场交易。发行cdr的目的是吸引资本回到中国市场，以推动经济发展，因为中国的科技巨头传统上都选择在本土市场以外上市。CDR的发行允许中国机构投资者和私人投资者持有外国公司的股票。

过去，大量中国科技企业在海外上市，是为了避免它们在内地首次公开发行（ipo）可能遇到的法律和技术障碍，以及进入国际投资者和债券市场。IPO限制包括对加权投票权的限制和对申请人盈利能力的强制性要求。此外，规模较大的中国公司通常在开曼群岛等地注册成立，以绕过中国的证券要求，进入外国资本市场。

中国存托凭证的优势

CDR为国内投资者提供了一种投资海外上市的中国公司的方式。中国带来了一些世界上增长最快的科技企业；然而，中国投资者一直无法分享收益。此外，中国错过了这些股票在外汇市场上市时所获得的未来增长，因此CDR为这些增长回到中国提供了一条途径。事实上，CDR市场的潜在规模可能超过万亿美元。

中国科技公司和投资者面临的一个主要问题是，**规定禁止或严格限制外国对本地公司的所有权，而资本管制则不允许中国公民购买外国资产。虽然中国科技公司瞄准本地市场，但它们在中国的注册通常是外商独资企业。这种结构使它们能够获得外国资本，这是为其国内持续增长提供资金和在研发方面进行大规模投资所必需的。这些科技公司通过当地子公司在中国运营，这些子公司通过一系列复杂的法律合同与其所有者有关联。