交易员将期货合约展期，从即将到期的前一个月合约转换为下一个月的另一个合约。期货合约有到期日，而股票是永久交易的。为了避免与合同结算有关的费用和义务，它们被延期到不同的月份。期货合约通常通过实物结算或现金结算进行结算。

关键要点

• 交易员会将即将到期的期货合约展期至较长期合约，以便在到期后维持相同的头寸。
• 滚动涉及**已持有的前一个月合约，以购买类似合约，但到期时间较长。
• 取决于期货是现金还是实物结算可能会影响滚动策略。

为什么要滚？

滚动期货合约是指通过关闭初始合约，并以当时的市场价格为同一标的资产开立新的长期合约，来延长头寸的到期日或到期日。由于期货合约的到期日是有限的，所以滚动交易可以使交易者在合约的初始到期日之后保持相同的风险头寸。通常在初始合同到期前不久进行，要求结算原始合同的损益。

对于实物交割合约，期货头寸必须在第一个通知日之前平仓；对于现金结算合约，期货头寸必须在最后一个交易日之前平仓。合约通常以现金结算，投资者同时进行相同的期货合约交易，到期日较晚。

例如，如果交易员看多原油期货价格为75美元，6月到期，他们将在到期前结束交易，然后以当前市场利率签订新的原油合约，该合约将在稍后日期到期。

物理沉降

粮食、牲畜和贵金属等非金融商品大多采用实物结算。期货合约到期后，票据交换所将多头合约持有人与空头头寸持有人配对。空头头寸将标的资产转换为多头头寸。多头头寸持有人必须将合同的全部价值交给票据交换所，以提取资产。

这是相当昂贵的。例如，一份5000蒲式耳的玉米合同价格为25000美元，每蒲式耳5美元。此外，还有送货和仓储费用。因此，大多数交易者希望避免实物交割，并在到期前滚动头寸以避免实物交割。

现金结算

许多金融期货合约，例如流行的E-mini合约，都是到期时以现金结算的。这意味着在交易的最后一天，合约的价值将按市价计价，交易员的账户将根据是否有利润或亏损记入借方或贷方。大型交易者通常在到期前调整仓位，以保持相同的市场敞口。一些交易者可能试图从这些展期期间的定价异常中获利。