虽然普遍认为加息对黄金看跌，但加息对贵金属（如果有的话）的影响不得而知，因为利率和黄金价格之间几乎没有牢固的相关性。 加息甚至可能对黄金产生看涨效应。

许多投资者和市场分析师认为，由于利率上升使债券和其他固定收益投资更具吸引力，资金将流入收益率更高的投资（如债券和货币市场基金），并在利率上升时流出黄金。因此，当美联储（fed）上调联邦基金基准利率时，金价应该随之走软。

关键要点

• 一些市场观察家认为，由于来自高收益投资的竞争加剧，利率上升导致黄金走低。
• 然而，通过历史数据的长期观察发现，利率和黄金之间不存在任何关系。
• 在20世纪70年代的大部分时间里，黄金价格急剧上涨，利率也随之走高。
• 20世纪80年代，利率下降，黄金出现熊市。
• 利率以外的其他因素，如多数大宗商品市场的供需动态，可能对黄金的长期表现产生更大影响。

历史风貌

尽管普遍认为利率和黄金价格之间存在着强烈的负相关关系，但对利率和黄金价格各自的路径和趋势的长期审查表明，不存在这种关系。自1970年以来，在过去的半个世纪里，利率与黄金价格之间的相关性仅为28%，并不显著。

一项对上世纪70年代黄金大规模牛市的研究表明，黄金价格升至20世纪的历史最高水平，正好发生在利率居高不下并迅速上升的时候。 一年期国库券（T-bills）反映的短期利率在1971年跌至3.5%的谷底，到1980年，这一利率翻了两番多，高达16%。 在同一时期，黄金价格从每盎司50美元以下猛涨至此前难以想象的每盎司近850美元。 黄金价格与利率有很强的正相关关系，与利率同步上升。

更详细的检查只支持在这段时间内至少暂时的正相关。1973年和1974年，黄金价格开始大幅上涨，当时美联储基金利率正在迅速上升。1975年和1976年，金价与利率的下降一起出现了小幅下跌，直到1978年，当利率开始再次大幅攀升时，金价又开始飙升。

从20世纪80年代开始，黄金市场出现了长期的熊市，当时的利率正在稳步下降。

在2000年代黄金牛市期间，随着黄金价格的上涨，利率整体大幅下降。然而，仍没有证据表明利率上升与金价下跌或利率下降与金价上涨之间存在直接、持续的相关性，因为金价在利率最严重下跌之前就已经见顶。

当利率保持在接近零的水平时，金价已经向下修正。按照黄金和利率的传统市场理论，自2008年金融危机以来，金价本应继续飙升。此外，即使联邦基金利率在2004年至2006年间从1%攀升至5%，黄金仍在继续上涨，价值增长了令人印象深刻的49%。 

是什么推动了金价

黄金价格最终不是利率的函数。与大多数基本商品一样，从长远来看，它也是供求关系的函数。虽然供应激增可能导致金价暴跌，但需求最终是两者之间更为强劲的组成部分。黄金供应水平变化缓慢，因为一个已发现的金矿床转化为一个生产矿山需要10年或更长时间。 加息和加息可能会看涨金价，原因很简单，因为它们通常看跌股市。

当利率上升使固定收益投资更具吸引力时，投资资本流出最多的通常是股市，而不是黄金市场。不断上升的利率几乎总是导致投资者重新平衡他们的投资组合，更倾向于债券，而不是股票。

更高的债券收益率也往往会使投资者不太愿意购买可能具有高倍数或高估值的股票。较高的利率意味着公司融资费用的增加，这种费用通常会对净利润率产生直接的负面影响。这一事实只会增加利率上升导致股价下跌的可能性。

一些投资者认为美元是推动金价上涨的重要因素，因为金价是以美元计价的。当美元下跌时，消费者可以用同样数量的美元购买更多的黄金，这导致购买兴趣（需求）增加，黄金价格上涨。

当股指创出新高时，很容易受到下行修正的影响。每当股市大幅下跌时，投资者考虑将资金转入的首选投资品种之一就是黄金。例如，在1973年和1974年期间，当利率上升时，黄金价格上涨了60%以上，而标准普尔500指数（S&amp；p500指数下跌超过20%。

底线

鉴于股票市场价格和黄金价格对利率上升的实际反应的历史趋势，股票价格受利率上升负面影响的可能性更大，黄金作为股票的替代投资可能受益。

因此，虽然利率上升可能会使美元升值，推动金价走低（因为黄金是以美元计价的），但股票价格和波动性等因素加上一般的供求关系才是金价的真正驱动力。