雖然普遍認為加息對黃金看跌，但加息對貴金屬（如果有的話）的影響不得而知，因為利率和黃金價格之間幾乎沒有牢固的相關性。 加息甚至可能對黃金產生看漲效應。

許多投資者和市場分析師認為，由於利率上升使債券和其他固定收益投資更具吸引力，資金將流入收益率更高的投資（如債券和貨幣市場基金），併在利率上升時流出黃金。因此，當美聯儲（fed）上調聯邦基金基準利率時，金價應該隨之走軟。

關鍵要點

• 一些市場觀察家認為，由於來自高收益投資的競爭加劇，利率上升導致黃金走低。
• 然而，透過歷史資料的長期觀察發現，利率和黃金之間不存在任何關係。
• 在20世紀70年代的大部分時間裡，黃金價格急劇上漲，利率也隨之走高。
• 20世紀80年代，利率下降，黃金出現熊市。
• 利率以外的其他因素，如多數大宗商品市場的供需動態，可能對黃金的長期表現產生更大影響。

歷史風貌

儘管普遍認為利率和黃金價格之間存在著強烈的負相關關係，但對利率和黃金價格各自的路徑和趨勢的長期審查表明，不存在這種關係。自1970年以來，在過去的半個世紀裡，利率與黃金價格之間的相關性僅為28%，並不顯著。

一項對上世紀70年代黃金大規模牛市的研究表明，黃金價格升至20世紀的歷史最高水平，正好發生在利率居高不下並迅速上升的時候。 一年期國庫券（T-bills）反映的短期利率在1971年跌至3.5%的谷底，到1980年，這一利率翻了兩番多，高達16%。 在同一時期，黃金價格從每盎司50美元以下猛漲至此前難以想象的每盎司近850美元。 黃金價格與利率有很強的正相關關係，與利率同步上升。

更詳細的檢查只支援在這段時間內至少暫時的正相關。1973年和1974年，黃金價格開始大幅上漲，當時美聯儲基金利率正在迅速上升。1975年和1976年，金價與利率的下降一起出現了小幅下跌，直到1978年，當利率開始再次大幅攀升時，金價又開始飆升。

從20世紀80年代開始，黃金市場出現了長期的熊市，當時的利率正在穩步下降。

在2000年代黃金牛市期間，隨著黃金價格的上漲，利率整體大幅下降。然而，仍沒有證據表明利率上升與金價下跌或利率下降與金價上漲之間存在直接、持續的相關性，因為金價在利率最嚴重下跌之前就已經見頂。

當利率保持在接近零的水平時，金價已經向下修正。按照黃金和利率的傳統市場理論，自2008年金融危機以來，金價本應繼續飆升。此外，即使聯邦基金利率在2004年至2006年間從1%攀升至5%，黃金仍在繼續上漲，價值增長了令人印象深刻的49%。 

是什麼推動了金價

黃金價格最終不是利率的函式。與大多數基本商品一樣，從長遠來看，它也是供求關係的函式。雖然供應激增可能導致金價暴跌，但需求最終是兩者之間更為強勁的組成部分。黃金供應水平變化緩慢，因為一個已發現的金礦床轉化為一個生產礦山需要10年或更長時間。 加息和加息可能會看漲金價，原因很簡單，因為它們通常看跌股市。

當利率上升使固定收益投資更具吸引力時，投資資本流出最多的通常是股市，而不是黃金市場。不斷上升的利率幾乎總是導致投資者重新平衡他們的投資組合，更傾向於債券，而不是股票。

更高的債券收益率也往往會使投資者不太願意購買可能具有高倍數或高估值的股票。較高的利率意味著公司融資費用的增加，這種費用通常會對凈利潤率產生直接的負面影響。這一事實只會增加利率上升導致股價下跌的可能性。

一些投資者認為美元是推動金價上漲的重要因素，因為金價是以美元計價的。當美元下跌時，消費者可以用同樣數量的美元購買更多的黃金，這導致購買興趣（需求）增加，黃金價格上漲。

當股指創出新高時，很容易受到下行修正的影響。每當股市大幅下跌時，投資者考慮將資金轉入的首選投資品種之一就是黃金。例如，在1973年和1974年期間，當利率上升時，黃金價格上漲了60%以上，而標準普爾500指數（S&amp；p500指數下跌超過20%。

底線

鑒於股票市場價格和黃金價格對利率上升的實際反應的歷史趨勢，股票價格受利率上升負面影響的可能性更大，黃金作為股票的替代投資可能受益。

因此，雖然利率上升可能會使美元升值，推動金價走低（因為黃金是以美元計價的），但股票價格和波動性等因素加上一般的供求關係才是金價的真正驅動力。