什么是买卖(a bought deal)？

买入交易是指投资银行承诺从客户公司购买全部证券的证券发行。收购交易消除了发行公司的融资风险，确保它将提高预期金额。然而，客户公司可能会通过这种方式获得较低的价格，而不是通过公开市场初步提交招股说明书进行定价。

关键要点

• 当一家投资银行同意从发行人手中购买整个发行的股票，然后再将其转售时，即为买入交易。
• 收购交易通常有利于发行公司，因为公司获得所需资金的融资没有风险。
• 投资银行在进行买入交易时要承担额外的风险，因为它必须能够卖出这些证券以获得理想的利润。
• 收购交易实质上是让投资银行长期持有公司股票，同时也占用了资本。作为承担这一风险的回报，投资银行通常以低于预期市场价值的价格获得这些证券。

了解购买交易

对投资银行而言，买入交易的风险相对较大。这是因为，投资银行必须扭亏为盈，试图将收购的证券**给其他投资者。在这种情况下，投资银行承担潜在净损失的风险，即证券在损失价值后将以较低的价格**，或者根本不**。

为了抵消这一风险，投资银行在从发行客户处购买产品时，通常会协商一个相当大的折扣。如果交易规模较大，投资银行可能会与其他银行合作，组成财团，使每家公司只承担一部分风险。

收购交易和其他形式的首次公开发行

有几种类型的首次公开发行（IPO）存在，其中两种类似于购买交易，因为它们可以导致完全认购的IPO。此外，买入交易也可以将其用作转售证券的方法。这两大类ipo包括固定价格ipo和建账ipo。公司可以单独或合并使用这些类型。

在固定价格发行中，即将上市的公司（发行公司）确定一个固定价格，按这个价格向投资者发行股票。在这种情况下，投资者在公司上市前就知道了股价。投资者在申请参与本次发行时，必须全额支付股票价格。

在建账过程中，承销商将试图确定发行价格。承销商将根据机构投资者的需求确定这一价格点。当承销商建账时，他们接受基金经理的指令。基金经理会指出他们想要的股票数量和愿意支付的价格。

承销商在买入交易中的作用

在所有形式的首次公开发行（包括买入交易）中，承销商和/或承销商财团将促进以下部分或全部：

• 组建外部IPO团队，由承销商、律师、注册会计师和证券交易委员会（SEC）专家组成
• 公司详细信息的汇编，包括财务业绩和预期未来经营情况
• 提交财务报表供正式审计

在大多数形式的ipo中，除了购买交易，承销商将支持在确定发行日期之前向SEC编制并提交初步招股说明书。在买入交易中，在提交初步招股说明书之前，承销商购买了发行的股票。同样，这使得承销商的资金被捆绑在一只股票上，他们需要抛售股票以获得理想的利润。