什么是防衰退(recession proof)？

防衰退是一个术语，用来描述资产、公司、行业或其他实体，这些实体被认为在经济上能够抵御衰退的影响。在投资组合中加入了抗衰退的股票，以保护它们免受经济衰退的影响，而经济衰退可能是经济衰退的开始。被认为能够抵御衰退的证券通常具有负贝塔值（如黄金），这表明与更大的市场呈反比关系。

关键要点

• 防衰退是指资产、公司、行业或其他实体在衰退期间不会贬值。
• 抗衰退资产的例子包括黄金、美国国债和现金，而抗衰退行业的例子是酒精和公用事业。
• 这个术语是相对的，因为持续的经济衰退可能会导致回报率下降，即使是最能抵御经济衰退的资产或企业。

了解防衰退

尽管许多商品被贴上了防衰退的标签，但很少有商品是这样的。通常情况下，经济衰退期的长期影响对最能抵御经济衰退的企业或资产来说都太大了。即便是被认为是经济衰退期间最敏感资产的股票，也并非总是可以预测的。几次衰退（1945年、1949年、1953年、1980年等）导致标准普尔500指数的价格上涨；第500页。

负β

被认为能够抵御衰退的证券通常具有负贝塔值，这表明与更大的市场呈反比关系。例如，人们曾经认为黄金和黄金股票由于黄金的贝塔值为负值而不受经济衰退的影响。实物黄金在一些经济衰退时期表现良好，但通常是在特定情况下，包括预期的高通胀。证券化黄金（黄金股票和交易所交易基金）往往具有正贝塔系数。此外，在非衰退时期持有贝塔系数为负的资产会降低投资组合的预期回报。

贝塔系数为负的资产在正常时期的预期回报率低于无风险利率。经得起衰退考验的投资在正常时期以及衰退后的复苏期往往表现不佳。

防御性工业

防御性股票，如医疗保健或公用事业，往往被称为抗衰退的投资。理由是，不管经济状况如何，消费者仍然需要购买医疗和电力。然而，许多防御性行业只占消费者支出的一小部分，限制了它们抵御衰退的价值。

酒精工业经常被认为是一个抗衰退的行业。一个常见的调侃是，在经济好的时候，人们喝酒更多是为了庆祝，而在经济不好的时候，他们喝酒更多是为了应付压力。然而，麻省理工学院（MIT）2015年对大萧条时期的酒精消费进行的一项研究发现，美国人均酒精消费量下降了6.5%。另一方面，在当前的经济衰退期间，由于**实施了禁酒令和留在家里的订单，供家庭消费的白酒销量大幅上升。

整体投资组合

有几个因素可以用来保护整个投资组合不受经济衰退的影响，包括资产多样化、再平衡和投资时间过长。增加投资组合中的现金持有量也是防止经济衰退的一个好方法，但要付出放弃回报的机会成本。这使投资者能够迅速获得流动性，以利用股市下跌的机会。在衰退环境下，随着美元购买力的上升，现金从通货紧缩中受益。美国国债被认为是抗衰退的，因为它们得到了世界最大经济体**的支持。

抗衰退资产示例

在股市中，一些公司和部门被认为是不受衰退影响的，因为它们避开了市场的下滑，或者与其他部门或指数相比，它们的跌幅相对较低。

前者的一个例子是零售巨头沃尔玛。这家总部位于阿肯色州的巨头报告称，在大衰退后的三年里，公司利润和收入都出现了增长。消费者削减开支，到折扣店购物，折扣店利用规模经济推动产品降价，从而加大了他们的竞争。

公用事业股就是后者的一个例子。在经济衰退期间，将公用事业视为安全赌注的理由是，在经济衰退期间，人们仍然需要支付水费和电费。通常情况下，投资者和交易员对公用事业股不感兴趣，因为与市场其他部分相比，公用事业股波动较小，短期内赚钱的机会较少。

但在经济衰退期间，它们是安全投资的两个行业之一。例如，在2011年和2014年的市场调整期间，公用事业板块表现最好。虽然其他板块跌入负值区域或下跌两位数，但公用事业股保持相对稳定。