什么是连续两次下降的经济衰退(double-dip recession)？

二次探底衰退是指一次衰退，接着是短暂的复苏，接着是另一次衰退。无论出于何种原因，在最初的经济衰退已经过了复苏停滞期，第二轮经济衰退开始后，经济已经从最初的经济衰退的损失中完全恢复过来。二次衰退的一个好指标是，国内生产总值（GDP）增速在几个季度的正增长后回落至负增长。双底衰退也被称为W型复苏。

关键要点

• 二次探底衰退是指一次衰退之后出现短暂的复苏和另一次衰退。
• 二次衰退可能是由多种原因造成的，包括长期失业和低GDP。
• 美国上一次二次衰退发生在20世纪80年代初。

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什么是二次衰退？

理解二次衰退

造成二次衰退的原因各不相同，但通常包括商品和服务生产的放缓，这导致了新一轮的裁员和投资削减。二次探底（甚至三次探底）对经济来说是非常糟糕的情况，只比持续的萧条稍微好一点。

二次探底衰退发生在经济经历了最初的衰退，然后开始复苏，但随后一些事情发生，扰乱了复苏的进程。重大经济冲击、持续的债务通缩以及增加价格刚性或抑制投资、就业或生产的新公共政策，往往会导致经济全面复苏前的新一轮衰退。

经济指标可以为二次衰退提供早期预警。二次探底信号表明，一个经济体将重新陷入更深、更长时间的衰退，使复苏更加困难。二次探底衰退的一些指标包括，在最初的衰退和复苏期间，消费价格通胀居高不下或加速，就业创造缓慢，二级资产价格泡沫尚未破裂的迹象，或在中期复苏期间，失业率再度上升。

20世纪80年代初，通货膨胀导致经济衰退

美国上一次二次衰退发生在20世纪80年代初，当时美国经济经历了连续几次衰退。从1980年1月到7月，经济以每年8%的速度萎缩。紧接着是一个快速增长的时期，1981年的前三个月，经济以略高于8%的年增长率增长。一九八一年七月至一九八二年十一月，香港经济再度陷入衰退，一九八零年代余下时间，香港经济进入强劲增长期。

这种二次衰退的种子是在1970年代初埋下的，当时尼克松总统著名地“关闭了黄金窗口”，打破了美元与任何类似商品标准的东西的最后联系。这将美元转换成一种完全的法定货币，对美联储及其监管下的银行系统创造无限数量新货币的能力没有任何实际限制。

这导致了美元购买力在20世纪70年代的大幅下降，有时甚至迅速加速，到本世纪末达到了每年15%的消费价格通胀率。20世纪70年代持续的通货膨胀导致了所谓的滞胀，或者高失业率与高通胀相结合，甚至担心美元可能会在恶性通货膨胀或崩溃的繁荣中崩溃。

1979年，吉米·卡特总统任命保罗·沃尔克为美联储主席，明确使命是控制通货膨胀。沃尔克戏剧性地减缓了美国货币供应量的增长速度，从而使物价上涨趋之若鹜。

这在1980年上半年引发了一场即时但相对短暂的衰退，1980年下半年到1981年，经济开始复苏。实际国内生产总值上升，但失业率和通货膨胀率在这一时期都居高不下，分别保持在7.5%和10%左右。

1981年末，随着通胀再次加速，沃尔克联储（Volcker Fed）维持了紧缩货币/高利率政策，经济再次进入衰退。到1982年底，失业率上升到10.8%。在这期间，沃尔克面临着越来越尖锐的批评，甚至来自美国国会和财政部长唐纳德·里根的弹劾威胁。

然而，最终通胀得到控制，经济迅速从衰退中复苏。失业率在V型复苏中从峰值急剧下降，与上升时一样，经济进入了一个相对稳定的增长、低失业率和温和通胀（后来被称为“大缓和”）的新时代。