什麼是防衰退(recession proof)？

防衰退是一個術語，用來描述資產、公司、行業或其他實體，這些實體被認為在經濟上能夠抵禦衰退的影響。在投資組閤中加入了抗衰退的股票，以保護它們免受經濟衰退的影響，而經濟衰退可能是經濟衰退的開始。被認為能夠抵禦衰退的證券通常具有負貝塔值（如黃金），這表明與更大的市場呈反比關係。

關鍵要點

• 防衰退是指資產、公司、行業或其他實體在衰退期間不會貶值。
• 抗衰退資產的例子包括黃金、美國國債和現金，而抗衰退行業的例子是酒精和公用事業。
• 這個術語是相對的，因為持續的經濟衰退可能會導致回報率下降，即使是最能抵禦經濟衰退的資產或企業。

瞭解防衰退

儘管許多商品被貼上了防衰退的標簽，但很少有商品是這樣的。通常情況下，經濟衰退期的長期影響對最能抵禦經濟衰退的企業或資產來說都太大了。即便是被認為是經濟衰退期間最敏感資產的股票，也並非總是可以預測的。幾次衰退（1945年、1949年、1953年、1980年等）導致標準普爾500指數的價格上漲；第500頁。

負β

被認為能夠抵禦衰退的證券通常具有負貝塔值，這表明與更大的市場呈反比關係。例如，人們曾經認為黃金和黃金股票由於黃金的貝塔值為負值而不受經濟衰退的影響。實物黃金在一些經濟衰退時期表現良好，但通常是在特定情況下，包括預期的高通脹。證券化黃金（黃金股票和交易所交易基金）往往具有正貝塔繫數。此外，在非衰退時期持有貝塔繫數為負的資產會降低投資組合的預期回報。

貝塔繫數為負的資產在正常時期的預期回報率低於無風險利率。經得起衰退考驗的投資在正常時期以及衰退後的複蘇期往往表現不佳。

防禦性工業

防禦性股票，如醫療保健或公用事業，往往被稱為抗衰退的投資。理由是，不管經濟狀況如何，消費者仍然需要購買醫療和電力。然而，許多防禦性行業只佔消費者支出的一小部分，限制了它們抵禦衰退的價值。

酒精工業經常被認為是一個抗衰退的行業。一個常見的調侃是，在經濟好的時候，人們喝酒更多是為了慶祝，而在經濟不好的時候，他們喝酒更多是為了應付壓力。然而，麻省理工學院（MIT）2015年對大蕭條時期的酒精消費進行的一項研究發現，美國人均酒精消費量下降了6.5%。另一方面，在當前的經濟衰退期間，由於**實施了禁酒令和留在家裡的訂單，供家庭消費的白酒銷量大幅上升。

整體投資組合

有幾個因素可以用來保護整個投資組合不受經濟衰退的影響，包括資產多樣化、再平衡和投資時間過長。增加投資組閤中的現金持有量也是防止經濟衰退的一個好方法，但要付出放棄回報的機會成本。這使投資者能夠迅速獲得流動性，以利用股市下跌的機會。在衰退環境下，隨著美元購買力的上升，現金從通貨緊縮中受益。美國國債被認為是抗衰退的，因為它們得到了世界最大經濟體**的支援。

抗衰退資產示例

在股市中，一些公司和部門被認為是不受衰退影響的，因為它們避開了市場的下滑，或者與其他部門或指數相比，它們的跌幅相對較低。

前者的一個例子是零售巨頭沃爾瑪。這家總部位於阿肯色州的巨頭報告稱，在大衰退後的三年裡，公司利潤和收入都出現了增長。消費者削減開支，到折扣店購物，折扣店利用規模經濟推動產品降價，從而加大了他們的競爭。

公用事業股就是後者的一個例子。在經濟衰退期間，將公用事業視為安全賭註的理由是，在經濟衰退期間，人們仍然需要支付水費和電費。通常情況下，投資者和交易員對公用事業股不感興趣，因為與市場其他部分相比，公用事業股波動較小，短期內賺錢的機會較少。

但在經濟衰退期間，它們是安全投資的兩個行業之一。例如，在2011年和2014年的市場調整期間，公用事業板塊表現最好。雖然其他板塊跌入負值區域或下跌兩位數，但公用事業股保持相對穩定。