什么是利率领(an interest rate collar)？

利率利差是一种相对低成本的利率风险管理策略，它利用衍生品来对冲投资者在利率波动中的风险。

关键要点

• 利率领用期权合约对冲利率风险，以保护可变利率借款人不受利率上升的影响，或在反向领的情况下保护贷款人不受利率下降的影响。
• 套利包括卖出一个有保障的看涨期权，同时买入一个到期日相同的保护性看跌期权，确定利率的下限和上限。
• 虽然这一限制有效地对冲了利率风险，但它也限制了利率有利变动可能带来的任何潜在上涨。

理解利率领

套利期权是一组广泛的期权策略，涉及持有标的证券并买入保护性看跌期权，同时卖出针对所持证券的备兑看涨期权。看涨期权的溢价是购买看跌期权的报酬。此外，看涨期权限制了标的证券价格升值的上行潜力，但保护套期保值者免受证券价值的任何不利变动。一种项圈是利率项圈。

从本质上讲，利率利差包括同时购买利率上限和**同一指数的利率下限，期限和名义本金金额相同。利率领用利率期权合约来保护借款人不受利率上升的影响，同时也设定了利率下降的下限。利率领是对冲与持有债券相关的利率风险的有效方法。有了利率项圈，投资者购买了一个利率上限，这是由**利率下限所获得的溢价提供资金。

请记住，债券价格和利率之间存在反向关系，债券价格上升时利率下降，反之亦然。利率领的买家的目标是防范利率上升。

购买利率上限（即债券看跌期权或利率看涨期权）可以保证债券价值的最大跌幅。尽管利率下限（债券看涨期权或利率看跌期权）限制了利率下降时债券的潜在升值，但它提供了预付现金并产生溢价收入，以支付上限的成本。

假设一个投资者以10%的执行率购买了一个上限，然后以8%的价格卖出了一个下限。当利率高于10%时，投资者将收到上限卖方的付款。如果利率降到8%以下，即低于下限，看空看涨期权的投资者现在必须向购买下限的一方付款。

显然，利率领策略通过限制领利率上限支付的最高利率来保护投资者，但牺牲了利率下降的盈利能力。

利率上限和下限

利率上限规定了利息支付的上限。它只是浮动利率指数上的一系列看涨期权，通常是3个月或6个月伦敦银行间拆放利率（LIBOR），与借款人浮动负债的展期日期一致。这些期权的行权价格或行权利率代表上限购买者应支付的最高利率。

利率下限是使用看跌期权创建的最低利率。它降低了收取利息的一方的风险，因为每期支付的息票将不低于一定的最低利率或执行利率。

逆利率领

反向利率项圈保护贷款人（如银行）免受利率下降的影响，如果利率下降，可变利率贷款人将获得较少的利息收入。它包括同时买入（或做多）利率下限和卖出（或做空）利率上限。从短期资本获得的溢价部分抵消了为长期资本支付的溢价。当利率低于最低行使利率时，长楼层收到付款。当利率超过上限行使利率时，短期上限支付。