利率領

利率利差是一種相對低成本的利率風險管理策略，它利用衍生品來對沖投資者在利率波動中的風險。...

什麼是利率領(an interest rate collar)？

利率利差是一種相對低成本的利率風險管理策略，它利用衍生品來對沖投資者在利率波動中的風險。

套利期權是一組廣泛的期權策略，涉及持有標的證券並買入保護性看跌期權，同時賣出針對所持證券的備兌看漲期權。看漲期權的溢價是購買看跌期權的報酬。此外，看漲期權限制了標的證券價格升值的上行潛力，但保護套期保值者免受證券價值的任何不利變動。一種項圈是利率項圈。

從本質上講，利率利差包括同時購買利率上限和**同一指數的利率下限，期限和名義本金金額相同。利率領用利率期權合約來保護借款人不受利率上升的影響，同時也設定了利率下降的下限。利率領是對沖與持有債券相關的利率風險的有效方法。有了利率項圈，投資者購買了一個利率上限，這是由**利率下限所獲得的溢價提供資金。

請記住，債券價格和利率之間存在反向關係，債券價格上升時利率下降，反之亦然。利率領的買家的目標是防範利率上升。

購買利率上限（即債券看跌期權或利率看漲期權）可以保證債券價值的最大跌幅。儘管利率下限（債券看漲期權或利率看跌期權）限制了利率下降時債券的潛在升值，但它提供了預付現金並產生溢價收入，以支付上限的成本。

假設一個投資者以10%的執行率購買了一個上限，然後以8%的價格賣出了一個下限。當利率高於10%時，投資者將收到上限賣方的付款。如果利率降到8%以下，即低於下限，看空看漲期權的投資者現在必須向購買下限的一方付款。

顯然，利率領策略透過限制領利率上限支付的最高利率來保護投資者，但犧牲了利率下降的盈利能力。

利率上限規定了利息支付的上限。它只是浮動利率指數上的一系列看漲期權，通常是3個月或6個月倫敦銀行間拆放利率（LIBOR），與借款人浮動負債的展期日期一致。這些期權的行權價格或行權利率代表上限購買者應支付的最高利率。

利率下限是使用看跌期權建立的最低利率。它降低了收取利息的一方的風險，因為每期支付的息票將不低於一定的最低利率或執行利率。

反向利率項圈保護貸款人（如銀行）免受利率下降的影響，如果利率下降，可變利率貸款人將獲得較少的利息收入。它包括同時買入（或做多）利率下限和賣出（或做空）利率上限。從短期資本獲得的溢價部分抵消了為長期資本支付的溢價。當利率低於最低行使利率時，長樓層收到付款。當利率超過上限行使利率時，短期上限支付。

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