什么是初始保证金(initial margin)？

初始保证金是指在使用保证金账户时，必须由现金或抵押品支付的证券购买价格的百分比。美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）T条例规定的当前初始保证金要求为50%。不过，这项规定只是一项最低要求，股票经纪公司可将其初始保证金要求定为高于50%。

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初始保证金

初始保证金如何运作？

要在经纪公司开立保证金账户，账户持有人首先需要投递一定数额的现金、证券或其他抵押品，即初始保证金要求。保证金账户鼓励投资者、交易员和其他市场参与者利用杠杆购买总价值大于账户中可用现金余额的证券。保证金账户本质上是一种信用额度，在该额度中，未偿付的保证金余额将收取利息。

关键要点

• 初始保证金是在使用保证金账户时必须用现金支付的购买价格的百分比。   
• 目前，美联储的规定要求初始保证金至少为证券购买价格的50%。但交易所可以设定高于美联储最低要求的初始保证金要求。
• 初始保证金要求不同于维持保证金要求，维持保证金要求是未来必须维持的股本百分比。

保证金账户中的证券以经纪公司借给账户持有人的现金支付，并指定为抵押品。这个过程可以放大潜在利润，但也会放大潜在损失。在极端情况下，在保证金账户中购买的证券价值降至零，账户持有人需要将证券的全部初始价值存入现金或其他流动抵押品以弥补损失。

特别注意事项

对于期货合约，交易所设定的初始保证金要求低至交易合约的5%或10%。例如，如果原油期货合约报价为10万美元，期货账户持有人只需提供5000美元的初始保证金，即合约价值的5%，就可以进入多头头寸。换句话说，这一初始保证金要求将给予账户持有人20倍的杠杆率。

在市场高度波动期间，期货交易所可将初始保证金要求提高至其认为适当的任何水平，以配合股票经纪公司将初始保证金水平提高至高于美联储监管要求的水平的权力。

初始保证金与维护保证金

初始保证金要求是购买证券时所需的保证金，目前必须至少为50%。维持保证金是指未来必须在保证金账户中维持的权益金额。Reg T规定的最低维修保证金要求为25%。这意味着投资者必须在账户中保持足够的现金或抵押品价值，以覆盖所持证券的25%。

维持保证金有助于确保账户持有人在其证券价值下跌时维持账户中的抵押品。一些证券，尤其是波动性较大的证券，将由券商设定更高的保证金要求。

初始保证金示例

举个例子，假设一个账户持有人想购买1000股Facebook，Inc.股票，每股报价200美元。在现金余额账户中，此项交易的总成本为200000美元。但是，如果账户持有人开立保证金账户并存入50%的初始保证金要求，即100000美元，则总购买力将上升至200000美元。在这种情况下，保证金账户可获得两对一的杠杆。