对任何一家公司来说，业务估值从来都不是简单易懂的。对于那些收入或利润很少或根本没有收入或利润、未来前景不确定的初创企业来说，估值的工作尤其棘手。对于收入和收益稳定的成熟上市企业而言，通常是将其估值为息税折旧摊销前收益（EBITDA）的倍数，或基于其他特定行业的倍数。但要对一家未公开上市、可能离销售还有几年时间的新企业进行估值要困难得多。

关键要点

• 如果你想为你的初创公司筹集资金，或者你想把钱投进一家公司，那么确定公司的价值是很重要的。
• 初创公司通常希望天使投资人筹集急需的资金，使其业务起步——但如何评估一家全新公司的价值呢？
• 众所周知，初创企业很难准确估值，因为它们还没有营业收入，甚至可能还没有一款畅销产品，而且会花钱让事情进展顺利。
• 虽然有些方法，如贴现现金流，可以用来评估初创企业和老牌企业，其他指标，如复制成本和阶段估值是独特的新企业。

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创业企业的价值

复制成本

顾名思义，这种方法涉及到计算建立另一家公司的成本，就像从头开始一样。这个想法是聪明的投资者不会付出比复制成本更高的代价。这种方法通常会着眼于实物资产来确定其公允市场价值。

例如，复制软件业务的成本可以计算为设计软件所花费的编程时间的总成本。对于一家高科技初创企业来说，可能是迄今为止的研发、专利保护、原型开发等成本。复制成本法通常被视为评估初创企业价值的起点，因为它相当客观。毕竟，它是基于可核实的历史费用记录。

这种方法的一个大问题是，它没有反映出公司未来创造销售、利润和投资回报的潜力，公司创始人在这里肯定会同意这一点。更重要的是，复制成本法并不能捕捉到无形资产，如品牌价值，甚至在发展的早期阶段，企业可能拥有。因为它通常低估了企业的价值，所以它经常被用来作为对公司价值的“低调”估计。当关系和智力资本构成公司的基础时，公司的有形基础设施和设备可能只是实际净值的一小部分。

市场倍数

风险资本投资者喜欢这种方法，因为它能很好地表明市场愿意为一家公司支付什么。基本上，市场倍数法根据市场上最近对类似公司的收购来评估公司的价值。

假设移动应用软件公司的销售额是其销售额的五倍。如果知道真正的投资者愿意为**软件支付什么，你可以用5倍的倍数作为评估你的**应用风险的基础，同时根据不同的特点调整倍数。比如说，如果你的移动软件公司比其他同类公司处于发展的早期阶段，考虑到投资者承担的风险更大，它的市盈率可能会低于5倍。

为了对处于初创阶段的企业进行估值，必须确定广泛的预测，以评估企业一旦进入成熟运营阶段，其销售额或收益将是多少。当企业相信企业的产品和商业模式时，资本提供者往往会向企业提供资金，甚至在企业创收之前。虽然许多老牌公司的估值是基于收益，但初创公司的价值往往必须根据收入倍数来确定。

可以说，市场多元化方法提供的价值估计接近投资者愿意支付的价格。不幸的是，存在一个问题：很难找到可比的市场交易。要找到能与之进行密切比较的公司并不总是容易的，尤其是在初创市场。交易条款通常被处于早期阶段的未上市公司保密，这些公司可能代表了最接近的比较。

贴现现金流

对大多数初创企业来说，尤其是那些尚未开始创收的企业，大部分价值取决于未来的潜力。贴现现金流分析是一种重要的估值方法。现金流量折现法包括预测公司未来将产生多少现金流，然后利用预期的投资回报率计算现金流的价值。较高的折现率通常适用于初创企业，因为公司不可避免地无法产生可持续现金流的风险很高。

DCF的问题在于，DCF的质量取决于分析师预测未来市场状况和对长期增长率做出良好假设的能力。在许多情况下，预测几年后的销售和收益就变成了一种猜测游戏。此外，现金流量折现模型产生的价值对用于折现现金流的预期收益率非常敏感。因此，DCF的使用需要非常小心。

分期估价

最后，还有发展阶段的估值方法，天使投资者和风险投资公司经常使用这种方法来快速得出公司价值的大致范围。这种“经验法则”价值通常由投资者设定，具体取决于企业的商业发展阶段。公司在发展道路上越走越远，公司的风险越低，价值越高。分期估价模型可能如下所示：