重大举措

由于油价下跌，能源板块今天拉低了市场。下降的主要原因是，昨日公布的报告称，自2017年以来，美国的石油储备水平一直没有这么高。此外，俄罗斯的石油产量远高于预期水平，这可能会危及欧佩克自身的减产计划。这两个问题加在一起，促成了石油市场又一天的抛售。

正如我两周前在查特咨询公司（Chart Advisor）上一期中指出的那样，在油价开始下跌之前，石油市场就已经失去了投资者的兴趣，交易员们已经离开了大型石油交易所交易基金（etf）。如下图所示，美国石油基金ETF（USO）已经完成了一个小型的平头交易模式，由于投资者对产量水平的担忧，该基金很容易跌至每股12美元。

对于能源板块的股票来说，这显然是一个棘手的问题。自去年12月以来，埃克森美孚公司（exxonmobilcorporation）已经放弃了三分之一的收益，许多规模较小的公司表现更差。这也可能拖累运输业。尽管这似乎有悖常理——因为燃料成本可能会下降——但有足够多的运输公司直接参与能源行业，它们往往平均相互追随。

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标普500指数延续昨日开始的波动，因投资者担心油价，并为明天的劳工报告做准备。从技术角度看，标普500指数回落至之前的长期高点并不令人意外，如果价格下跌至支撑位，可能有助于投资者寻找增仓机会。

在我看来，现在就过分担心趋势的变化还为时过早。我更感兴趣的是，目前在一些风险较高的类别（如小盘股、新兴市场和垃圾债券）中会发生什么。例如，如果垃圾债券在接下来的几个交易日内突破长期阻力或支撑，我预计主要市场指数也会跟随。

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风险指标——IPO和生存偏差

今天的Beyond Meat，Inc.（BYND）IPO提醒我，现在是仔细研究市场风险的好时机，这些风险是非系统性的（即不影响整个市场），个人投资者难以识别。Beyond Meat今日首次上市，较开盘价上涨43%，如下图所示。不管你是否觉得甜菜汁和豌豆蛋白（用来模仿天然的肉汁）开胃，这些都是美味的回报。

对许多投资者来说，投资ipo（纯素或其他）的想法很有吸引力，但ipo也是我在市场上可以指出的生存偏差的最好例子之一。投资者往往只记得那些“幸存”的ipo，它们在首次发行时表现良好，并继续表现良好。2006年万事达公司（Mastercard Incorporated）、2004年谷歌（Google）（现为Alphabet Inc.，GOOGL）和2012年Facebook，Inc.（FB）（尽管开局艰难）的IPO很容易记住，事后看来似乎是一笔巨大的投资，但剩下的非幸存者呢？

如果我们假设没有人有预测Beyond Meat未来的特殊能力，而Beyond Meat甚至还没有盈利，那么我们就必须依靠历史数据进行IPO。不幸的是，胜算不大。大多数ipo在其股票开始交易三个月后，其经市场调整后的回报率为负。这意味着，大多数新公司的表现将逊于对SPDR标准普尔500指数ETF（SPY）等指数型基金的投资。

自1980年以来，所有IPO的90天市场调整后平均回报率为-17.8%，无论IPO时的公司类型或市场环境如何，这一点都出人意料地一致。对于每一个Facebook或Google，都有几十家公司，比如Zynga公司、Groupon公司（GRPN）和Spotify科技公司（SPOT），表现非常糟糕。

更有趣的是，IPO首日回报率与三个月回报率之间存在轻微的负相关。上市首日正收益最大的IPO，三个月平均回报率最低。

在你准备购买下一个Uber、Slack或SciPlay的股票之前，请注意不要低估所有投资者在评估风险时所面临的困难，尽管我们存在认知偏差和不完美的记忆。就IPO而言，困难更为复杂，因为IPO承销银行非常努力地确保该股在实际上市前几周在媒体上得到宣传。

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一句话——明天的劳动报告是关键

明天是本月的第一个星期五，这意味着我们将在市场开盘前收到劳工统计局的就业报告。这始终是一个重要的数据点，但这次发布将更加重要。投资者仍在为如何解释美联储在通胀和利率问题上的立场而苦苦挣扎，而美国就业报告可能会披露新的信息，澄清前景。

如果劳工报告超出预期，尤其是如果其中包括好于预期的工资增长，投资者可能会在利率问题上变得更加强硬。如果报告比预期温和，投资者可能会在短期内降低利率，推高债券。第一个结果可能对股市最有利。

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