什么是中立的(neutral)？

中性是指在一个既不看涨也不看跌的市场中所持的头寸。换言之，它对市场价格的走向并不敏感。如果投资者持中立意见，认为证券或指数在不久的将来既不会增值也不会贬值，那么他们可以采取期权策略，尽管基础证券缺乏变动，但该策略可能会获利。

中性市场交易策略使投资者能够在标的证券价格不变动或保持在较窄的价格区间时赚钱。这可以通过多种方法实现，例如在类似股票中做多做空，使用期权或其他衍生品头寸。

关键要点

• 就价格走势而言，中性是一种不可知的立场，因此既不看涨也不看跌。
• 横向市场或其他中性趋势可以通过中**易策略加以利用。
• 使用衍生工具如delta中性期权头寸可以实现中性投资组合。

理解中立

当一种证券的价格随着时间的推移以微小的增量上下波动时，就称之为横向波动。当价格横向移动时，基础证券因此处于中性趋势，随时间推移既不上升也不下降。在价格持续上涨或下跌之后，当价格开始触及阻力或支撑水平，并有一段时间的盘整时，可能会出现中性趋势。这些趋势可能持续数天、数周甚至数月。

交易员可以通过适当的策略利用中性趋势，这些策略通常涉及卖空或衍生品合约。如果有人在一个指数或指数ETF的加权成分上做多股票，然后在该指数或ETF上做空，他们就创造了一个中立的头寸，因为当指数的价格上涨时，这些成分的价格也会以抵消的方式上涨。

投资者可能会认为，构成指数的一篮子股票与指数本身之间存在着某种结构性的低效，而指数本身是可以利用的。例如，在一种称为分散交易的中性策略中，交易者可以打赌一半的指数成分在一个交易日会上升，另一半会下降，但指数本身不会因此有太大的变动。

中**易策略也可以通过同时在一家公司持有多头头寸，同时在另一家非常相似或直接竞争对手的公司持有空头头寸来利用感知的错误定价。因此，如果可口可乐和百事可乐在各自股价的走势上有很高的相关性，然后百事可乐的股价突然暴涨，而可口可乐却没有，交易员可能做空百事可乐，做多可口可乐，押注他们现有的价差关系将得到恢复。这就是所谓的结对交易。

多空市场中性对冲基金利用这些策略，并经常使用无风险回报率作为基准，因为它们不担心市场的走向。

中**易策略

中性策略可以使用期权合约等衍生工具构建：

• 当买入指数组成部分的期权并卖出指数本身的期权时，这被称为分散或相关交易。
• 当投资者在一只股票上有一个多头头寸，并且希望在中性头寸上获得回报时，就使用备兑看涨期权。催缴股款可能会对价格下跌提供少量保护。如果价格不上涨，期权到期时就一文不值，投资者从停滞不前的股票中获利。
• 交易者在预期股票价格下跌后继续保持中性仓位时使用备兑看跌期权。交易者写一个看跌期权，期望它到期时一文不值，并提供一些利润。这不是一个常用的策略，不适合缺乏经验的投资者。
• 另一种使用期权的中性策略是卖出多头或勒死，即在相同基础证券和到期日以及相同或不同执行价格的看涨期权和看跌期权中的空头头寸。被称为蝴蝶和秃鹰的选择也被认为是“三角洲中立”的传播策略。

这些策略可能很复杂，不适合缺乏经验的投资者。

中立策略的利弊

从价格相对稳定的股票和其他金融工具中获利的可能性为期权投资者提供了更多机会。由于许多金融工具都经历了长期的中性，期权交易者获得回报的机会更多。

此外，期权投资者可能从三种结果中获利，而不仅仅是一种结果，这增加了他们获利的几率。然而，回报并不是无限的，因为潜在利润的最大数额是在交易执行时确定的。

相比之下，期权交易员利用严格控制的投资回报率（ROI）指令，可以从一开始就计算出最大利润，从而使收益更具可预测性。然而，由于所有的策略都需要两次或两次以上的交易，投资者支付更多的佣金。