什么是负债券收益率(a negative bond yield)？

负债券收益率是指投资者在债券到期时收到的资金少于债券的原始购买价格。负债券收益率是一种不寻常的情况，在这种情况下，债券的发行人是被支付借款的。

换言之，债券的储户或购买者实际上是在到期时向债券发行人支付一笔净额，而不是通过利息收入赚取回报。

关键要点

• 负债券收益率是指投资者在债券到期时收到的资金少于债券的原始购买价格。
• 即使考虑到债券的票面利率或利率，负收益债券也意味着投资者在到期时损失了资金。
• 负收益债券在动荡时期作为避险资产购买，并由养老金和对冲基金经理进行资产配置。

理解负债券收益率

债券是通常由公司和**发行以筹集资金的债务工具。投资者按面值购买债券，面值是投资本金。

作为回报，投资者持有债券通常会获得一种称为票面利率的利率。每一种债券都有一个到期日，即投资者得到最初投资的本金或债券面值的偿还。

债券价值

投资者在债券到期前在二级市场上发行和**的债券，称为债券市场。债券价格的涨跌取决于一个经济体的各种经济和货币状况。

债券的初始价格通常是其面值，可能是100美元或1000美元。然而，债券市场可能会根据许多因素对债券进行不同的定价，这些因素可能包括经济状况、债券的供求关系、债券到期的时间长短以及发行实体的信用质量。因此，投资者在**债券时可能得不到债券的面值。

通常，投资者可能以95澳元的价格购买债券，到期时获得100美元的面值。换言之，投资者将以面值（100美元）的折扣（95美元）购买债券。负收益债券将导致投资者在到期时获得较少的回报，这意味着投资者可能会为债券支付102美元，在到期时获得100美元的回报。然而，债券的票面利率或利率也会影响债券是否为负收益。

债券收益率

在公开市场上进行的债券交易，如果债券价格有足够的溢价，就可以有效地获得负的债券收益率。记住，债券的价格与其收益率或利率成反比；债券价格越高，收益率越低。

价格与收益率成反比的部分原因是债券是固定利率投资。如果预计未来几个月利率将上升，投资者可能会卖出债券，并在稍后选择利率更高的债券。

相反，如果债券投资者认为未来利率会下降，因为现有固定利率债券的利率或收益率会更高，他们可能会购买债券，从而推高债券价格。换言之，当债券价格上涨时，投资者预期市场利率会下降，这就增加了对先前发行的固定利率债券的需求，因为它们的收益率较高。在某种程度上，债券价格的上涨足以意味着买方的负收益率。

投资者为何购买负收益债券

有意购买负收益债券的投资者包括央行、保险公司、养老基金以及散户投资者。然而，购买负收益债券有各种不同的原因。

资产配置及质押资产

许多管理共同基金的对冲基金和投资公司必须满足某些要求，包括资产配置。资产配置意味着基金内的投资必须有一部分分配给债券，以帮助创建多样化的投资组合。

将投资组合的一部分分配给债券是为了减少或对冲股票等其他投资的损失风险。因此，这些基金必须持有债券，即使财务回报为负。

债券通常被用作融资的抵押品，因此，无论其价格或收益率如何，都需要持有。

货币收益与通货紧缩风险

一些投资者认为，即使收益率为负，他们仍能赚钱。例如，外国投资者可能认为人民币汇率将上升，这将抵消负债券收益率。

换言之，外国投资者在购买**债券时会将其投资转换为一国货币，在**债券时会将货币转换回投资者的本币。无论债券投资的收益率和价格如何，投资者只会从汇率波动中获得收益或损失。

在国内，投资者可能预期会出现一段时间的通货紧缩，或者经济中的价格下降，这将使他们能够利用储蓄购买更多的商品和服务来赚钱。

避险资产

如果损失小于另一项投资的损失，投资者也可能对负债券收益率感兴趣。在经济不稳定时期，许多投资者急于购买债券，因为它们被认为是避险投资。这些购买在债券市场上被称为逃往安全交易。

在此期间，投资者可能会接受负收益债券，因为负收益债券的损失可能远小于股市中可能出现的两位数百分比损失。例如，日本**债券（JGB）是受国际投资者欢迎的避险资产，有时收益率为负。

负债券收益率示例

下面是两种债券的例子，其中一种在债券到期时获得收益，而另一种是负收益。

债券ABC具有以下财务属性：

• 四年到期日
• 面值100美元
• 票面利率5%
• 债券价格为105美元

购买ABC债券是为了溢价，这意味着105美元的价格高于到期时100美元的面值。一开始，债券可能被认为是负收益或投资者的损失。然而，我们必须包括债券的票面利率每年5%或5美元的投资者。

因此，尽管投资者最初为债券额外支付了5美元，但20美元的息票支付（4年内每年5美元）创造了15美元的净利润或正收益。

债券XYZ具有以下财务属性：

• 四年到期日
• 面值100美元
• 票面利率0%
• 债券价格为106美元

购买债券XYZ也是为了溢价，这意味着106美元的价格高于到期时100美元的面值。然而，债券每年0%的票面利率使得债券的收益率为负。换句话说，如果投资者将债券持有至到期，他们将损失6美元（106美元至100美元）。

以百分比计算，6美元的损失相当于6%的损失，如果将损失分摊到四年内，则相当于每年负收益率-1.5%（-6%/4年）。