什么是协商市场(a negotiated market)？

协商市场是一种二级市场交易，买卖双方就每种证券的价格进行讨价还价。在协商市场中，没有做市商或订单匹配。取而代之的是，买卖双方积极协商交易的最终价格，要么直接协商，要么通过经纪人协商。这些市场被认为是非常低效的，因为时间、精力和定价缺乏透明度是此类交易无法解决的重大问题。

关键要点

• 协商市场是一种 二级市场交易的一种，买卖双方就每种证券的价格进行讨价还价。
• 在协商市场中，没有做市商或订单匹配。
• 买卖双方积极协商成交价格，可以直接成交，也可以通过经纪人成交。
• 买方对某一证券或资产产生需求，通过输入投标指令，以规定的金额和价格购买该证券；卖家通过输入ask订单来创建证券的供应，同样是针对设定的金额和价格。 

了解协商市场

议价市场是指在没有一个中央做市商的情况下分散买卖证券。协商市场是通过供求的基本原理而存在和运行的。买方对某一证券或资产产生需求，通过输入投标指令，以规定的金额和价格购买该证券；卖家通过输入ask订单来创建证券的供应，同样是针对设定的金额和价格。场外证券市场是协商市场的一个主要例子。

例如，考虑一个买家想要购买1000股小型时间保险公司的股票。这家公司只在场外市场交易。买主打电话给他的经纪人要求报价。经纪商通过查阅国家报价局发布的粉单来检查市场。粉红色的表格显示，芝加哥一家经纪公司目前正在做市一家小型保险公司，报价为20美元，要价20.75美元。经纪人告诉买主，小时间保险公司可能以20.75美元的价格购买。如果买方喜欢这个价格，他可以给经纪人一个购买小额保险的订单。

在这一点上，买方的经纪人会打电话或电报给芝加哥的经纪人。这样的谈话可能是这样的：

• 买方经纪人：你们的小额保险市场是什么？
• 芝加哥经纪商：出价20，要价20.75
• 买方经纪人：你们的市场有多大？
• 芝加哥经纪商：300股左右（买入或卖出）
• 买方经纪人：100英镑我付20.25英镑
• 芝加哥经纪人：我将以20.50卖出100英镑
• 买方经纪人：20.5英镑我要100英镑
• 芝加哥经纪人：我以20.50的价格卖给你100股小型保险普通股

在实践中，买方经纪人可能会在报价前检查几个交易商的报价，因为不同的经纪人可能愿意以不同的价格**证券。想为客户购买证券的经纪人会打电话给几个他认为正在做市的经纪人，以了解市场情况。

谈判市场与拍卖市场

谈判市场可以与拍卖市场形成对比。在拍卖市场中，买卖双方同时进行竞价。股票交易的价格代表买方愿意支付的最高价格和卖方愿意接受的最低价格。匹配的出价和出价配对在一起，然后执行订单。

例如，假设四个买家希望购买公司股票。他们出价如下：$20.00、$20.02、$20.03和$20.06。同时，有四个卖家想**乐天股份，这些卖家分别提交了20.00美元、20.02美元、20.03美元和20.06美元的报价。在这个场景中，出价20.06美元的人将执行他们的订单。所有剩余的订单将不会立即执行，而公司乐趣的当前价格将为20.06美元。

纽约证券交易所（NYSE）是拍卖市场的一个例子，而纳斯达克是谈判市场的一个例子。