什么是索引卷(an index roll)？

指数滚动指的是一种被动指数投资策略，使用指数基金和长期股票预期证券（LEAPS）的组合。使用这种策略的投资者必须推出一系列跳跃式期权，以获得指数长期走势的敞口。期权的杠杆作用允许投资者放大收益，并可能导致长期跑赢指数。

关键要点

• 指数滚动是一种使用 指数基金和长期股票预期证券的组合。
• 使用这种方法的投资者获得的风险敞口与他们投资于标准基准的风险敞口相同，但资本较少。
• 向前滚动 可以使用相同的 执行价 为新的一个作为旧的，或者他们可以设置一个新的**。
• 指数滚动头寸具有与常规指数策略相似的收益特征，收益略高。

索引卷的工作原理

投资者有各种各样的投资策略，包括主动投资和被动投资。主动投资采用的是一种亲自动手的方法，通过利用价格的短期变化，试图超越市场的平均回报率。另一方面，被动投资采用的是一种更为长期的方法，即退居二线。

从本质上说，那些被动投资的人采取买入并持有的方式，通常跟踪指数，试图模仿其回报。指数滚动是投资者倾向于使用的被动投资策略之一。

指数滚动是一种长期的被动投资策略，投资者可以随意选择。利用这种方法的人可能会获得与投资于标准基准相同的风险敞口，但由于长期股权预期证券（LEAP）期权的风险敞口，他们的资本往往较少。

投资者可以对新的执行价和旧的执行价采用相同的执行价，也可以设定新的执行价。执行价高于原期权合约的新合约称为上滚，而执行价较低的新合约则称为下滚。

随着时间的推移，该头寸的收益特征与常规索引策略非常相似。但回报往往略高。这是因为在设置的早期阶段，选项暴露了。波动性决定期权价格，波动性越低，购买期权的成本就越低。

由于期权在成立初期的风险敞口，你可以采用指数滚动策略而不是传统策略来赚取更高的回报。

特别注意事项

许多买入并持有的投资者更喜欢跳跃式投资。这些是到期日超过一年的公开交易证券。跳跃允许买方在到期日之前以预定价格购买或**标的资产。

LEAP看涨期权可能会被到期日更晚的看涨期权所取代，基本上允许投资者无限期地向前滚动其在期权基础资产中的参与。LEAP看涨期权通过采用称为前滚期权的LEAP策略，可以提高资本效率，因为与购买资产本身相比，LEAP看涨期权需要的资本更少（在本例中为股票交易所交易基金（ETF））。

分度辊的缺点

前滚涉及将合同延长到其原始到期日之后。这通常是在合同到期前不久完成的。投资者在实施这一策略前应考虑期权向前滚动的成本，因为滚动需要投资者平仓一个期权头寸，在购买新头寸时可能会出现亏损。

指数滚动策略使用特定股票指数ETF的LEAP看涨期权。然而，并不是所有etf都能获得跳跃。这缩小了该策略的资产类别范围。芝加哥期权交易所（CBOE）提供了一份LEAPS期权清单。