什么是指数期货(index futures)？

指数期货是一种期货合约，交易员可以在今天买入或卖出一个金融指数，并在未来某个日期结算。交易员利用指数期货对标普等指数的价格方向进行投机；第500页。

投资者和投资经理也使用指数期货来对冲股票头寸的损失。

关键要点

• 指数期货是指在今天以固定价格买卖金融指数，并在未来某个日期结算的合约。
• 投资组合经理利用指数期货对冲股票损失。
• 投机者也可以利用指数期货来押注市场的走向。
• 一些最受欢迎的指数期货以股票为基础，包括E-mini标准普尔500指数、E-mini纳斯达克100指数和E-mini道琼斯指数。国际市场也有指数期货。

指数期货解释

与所有期货合约一样，指数期货赋予交易者或投资者权力和义务，在指定的未来日期，根据标的指数交付合约的现金价值。除非合同在到期前通过抵消交易解除，否则交易者有义务在到期时交付现金价值。

指数跟踪一项资产或一组资产的价格。指数期货是一种衍生工具，也就是说，它们是从指数这一基础资产衍生出来的。交易员使用这些产品交换各种工具，包括股票、大宗商品和货币。例如，标准普尔500指数跟踪在美国交易的500家最大公司的股价。 投资者可以买卖标普指数期货；对指数的升值或贬值进行投机。

指数期货的类型

一些最受欢迎的指数期货是以股票为基础的。但是，每种产品可以使用不同的倍数来确定期货合同的价格。例如，S&amp；标普500指数期货合约的价格是标普500指数的250倍；因此，如果该指数在3400点交易，那么该合约的市值将为3400x250美元或850000美元。 E-mini S&amp；p500期货合约的价值是指数价值的50倍。如果该指数在3400点交易，该合约的市值将为3400x50美元或170000美元。

投资者还可以用期货交易道琼斯工业平均指数（DJIA）和纳斯达克100指数。有E-mini道琼斯指数和E-mini纳斯达克100指数期货合约，或者是它们的小变体Micro E-mini道琼斯指数和Micro E-mini纳斯达克100指数期货合约。   

在美国以外，30家主要德国公司的DAX股指和瑞士市场指数（SMI）都有期货可供选择，这两种指数都在Eurex上交易。  在香港，恒生指数（HSI）期货允许交易员推测该市场的主要指数。

保证金和指数期货

期货合约并不要求买方在进行交易时提供合约的全部价值。相反，他们只要求买方在账户中保留合同金额的一小部分，称为初始保证金。

在合约到期之前，指数期货的价格可以大幅波动。因此，交易者必须有足够的资金来弥补潜在的损失，这就是所谓的维持保证金。维持保证金规定了一个账户必须持有的最低金额，以满足未来的任何索赔。

金融业监管局（FINRA）要求最低账户余额为总贸易额的25%。 然而，一些券商的要求将超过25%。此外，随着交易价值在到期前攀升，经纪人可以要求将额外资金存入账户，称为追加保证金通知。

值得注意的是，指数期货合约是买卖双方之间具有法律约束力的协议。期货不同于期权，因为期货合同被认为是一种义务，而期权被认为是持有人可以行使或不可以行使的权利。

指数期货损益

指数期货合约规定持有人同意在指定的未来日期以特定价格购买指数。指数期货通常每季度结算一次，也有几份年度合约。

股指期货是以现金结算的，这意味着在合约结束时不会交割标的资产。如果指数到期时的价格高于商定的合同价格，买方获利，卖方即未来的作者蒙受损失。如果情况正好相反，买方蒙受损失，卖方获利。

例如，如果道琼斯指数在9月底收于16000点，一年前在15760点买入9月期货合约的持有人将获得利润。

利润由合同的进出口价格之差决定。与任何投机**易一样，市场也存在逆势波动的风险。如前所述，交易账户必须符合保证金要求，并可收到追加保证金通知，以弥补任何进一步损失的风险。此外，交易者必须明白，许多因素可以推动市场指数的价格，包括宏观经济条件，如经济增长和企业盈利或失望。

套期保值指数期货

投资组合经理通常会购买股指期货，以对冲潜在损失。如果经理人持有大量股票的头寸，指数期货可以通过**股票指数期货来帮助对冲股价下跌的风险。由于许多股票往往朝着同一个大方向移动，投资组合经理可以卖出或做空指数期货合约，以防股价下跌。如果市场低迷，投资组合中的股票将贬值，但卖出的指数期货合约将升值，抵消股票的损失。

基金经理可以对冲投资组合的所有下行风险，或者只是部分抵消。套期保值的缺点是，如果不需要套期保值，这会减少利润。以上述场景为例。如果投资组合经理做空指数期货，市场上涨，指数期货的价值就会下降。随着股市上涨，对冲损失将抵消投资组合的收益。

股指期货投机

投机是一种先进的交易策略，不适合许多投资者。不过，经验丰富的交易员会利用指数期货来推测指数的走势。交易员可以通过买卖指数期货来押注一组资产的方向，而不是购买个别股票或资产。例如，复制S&amp；在p500指数中，投资者需要购买该指数中的所有500只股票。相反，指数期货可以用来押注所有500只股票的走势，一份合约产生的效果与持有标普500只股票的效果相同；第500页。

赞成的意见

• Portfolio managers use index futures to hedge against declines in similar holdings.

• Brokerage accounts require only a fraction of the contract's value held as a margin.

• Index futures allows for speculation on the index price movement.

• Business use commodity futures to lock in commodity prices.

欺骗

• Unnecessary or wrong direction hedges will damage any portfolio gains.

• Brokers can demand additional funds to maintain the account's margin amount.

• Index futures speculation is a high-risk undertaking.

• Unforeseen factors may cause the index to move opposite from the desired direction.

指数期货与商品期货合约

就其性质而言，股指期货的运作方式不同于棉花、大豆或原油等有形商品的期货合约。如果商品期货合约的多头头寸在到期前没有平仓，那么多头头寸持有人将需要进行实物交割。

企业将经常利用商品期货锁定生产所需原材料的价格。

股指期货投机实例

投资者决定对标准普尔500指数进行投机。标准普尔500指数期货的价格为250美元乘以指数价值。当指数在2000点交易时，投资者购买期货合约，合约价值为50万美元（250 x 2000美元）。因为指数期货合约不需要投资者拿出全部100%，他们只需要在经纪账户中维持一小部分。

情景1

标准普尔500指数跌至1900点。该期货合约目前价值47.5万美元（250 x 1900美元）。投资者损失了25000美元。

场景2

标准普尔500指数升至2100点。该期货合约目前价值52.5万美元（250 x 2100美元）。这个投资者已经赚了25000美元的利润。