什麼是指數期貨(index futures)？

指數期貨是一種期貨合約，交易員可以在今天買入或賣出一個金融指數，併在未來某個日期結算。交易員利用指數期貨對標普等指數的價格方向進行投機；第500頁。

投資者和投資經理也使用指數期貨來對沖股票頭寸的損失。

關鍵要點

• 指數期貨是指在今天以固定價格買賣金融指數，併在未來某個日期結算的合約。
• 投資組合經理利用指數期貨對沖股票損失。
• 投機者也可以利用指數期貨來押註市場的走向。
• 一些最受歡迎的指數期貨以股票為基礎，包括E-mini標準普爾500指數、E-mini納斯達克100指數和E-mini道瓊斯指數。國際市場也有指數期貨。

指數期貨解釋

與所有期貨合約一樣，指數期貨賦予交易者或投資者權力和義務，在指定的未來日期，根據標的指數交付合約的現金價值。除非合同在到期前透過抵消交易解除，否則交易者有義務在到期時交付現金價值。

指數跟蹤一項資產或一組資產的價格。指數期貨是一種衍生工具，也就是說，它們是從指數這一基礎資產衍生出來的。交易員使用這些產品交換各種工具，包括股票、大宗商品和貨幣。例如，標準普爾500指數跟蹤在美國交易的500家最大公司的股價。 投資者可以買賣標普指數期貨；對指數的升值或貶值進行投機。

指數期貨的型別

一些最受歡迎的指數期貨是以股票為基礎的。但是，每種產品可以使用不同的倍數來確定期貨合同的價格。例如，S&amp；標普500指數期貨合約的價格是標普500指數的250倍；因此，如果該指數在3400點交易，那麼該合約的市值將為3400x250美元或850000美元。 E-mini S&amp；p500期貨合約的價值是指數價值的50倍。如果該指數在3400點交易，該合約的市值將為3400x50美元或170000美元。

投資者還可以用期貨交易道瓊斯工業平均指數（DJIA）和納斯達克100指數。有E-mini道瓊斯指數和E-mini納斯達克100指數期貨合約，或者是它們的小變體Micro E-mini道瓊斯指數和Micro E-mini納斯達克100指數期貨合約。   

在美國以外，30家主要德國公司的DAX股指和瑞士市場指數（SMI）都有期貨可供選擇，這兩種指數都在Eurex上交易。  在香港，恆生指數（HSI）期貨允許交易員推測該市場的主要指數。

保證金和指數期貨

期貨合約並不要求買方在進行交易時提供合約的全部價值。相反，他們只要求買方在賬戶中保留合同金額的一小部分，稱為初始保證金。

在合約到期之前，指數期貨的價格可以大幅波動。因此，交易者必須有足夠的資金來彌補潛在的損失，這就是所謂的維持保證金。維持保證金規定了一個賬戶必須持有的最低金額，以滿足未來的任何索賠。

金融業監管局（FINRA）要求最低賬戶餘額為總貿易額的25%。 然而，一些券商的要求將超過25%。此外，隨著交易價值在到期前攀升，經紀人可以要求將額外資金存入賬戶，稱為追加保證金通知。

值得註意的是，指數期貨合約是買賣雙方之間具有法律約束力的協議。期貨不同於期權，因為期貨合同被認為是一種義務，而期權被認為是持有人可以行使或不可以行使的權利。

指數期貨損益

指數期貨合約規定持有人同意在指定的未來日期以特定價格購買指數。指數期貨通常每季度結算一次，也有幾份年度合約。

股指期貨是以現金結算的，這意味著在合約結束時不會交割標的資產。如果指數到期時的價格高於商定的合同價格，買方獲利，賣方即未來的作者蒙受損失。如果情況正好相反，買方蒙受損失，賣方獲利。

例如，如果道瓊斯指數在9月底收於16000點，一年前在15760點買入9月期貨合約的持有人將獲得利潤。

利潤由合同的進出口價格之差決定。與任何投機**易一樣，市場也存在逆勢波動的風險。如前所述，交易賬戶必須符合保證金要求，並可收到追加保證金通知，以彌補任何進一步損失的風險。此外，交易者必須明白，許多因素可以推動市場指數的價格，包括巨集觀經濟條件，如經濟增長和企業盈利或失望。

套期保值指數期貨

投資組合經理通常會購買股指期貨，以對沖潛在損失。如果經理人持有大量股票的頭寸，指數期貨可以透過**股票指數期貨來幫助對沖股價下跌的風險。由於許多股票往往朝著同一個大方向移動，投資組合經理可以賣出或做空指數期貨合約，以防股價下跌。如果市場低迷，投資組閤中的股票將貶值，但賣出的指數期貨合約將升值，抵消股票的損失。

基金經理可以對沖投資組合的所有下行風險，或者只是部分抵消。套期保值的缺點是，如果不需要套期保值，這會減少利潤。以上述場景為例。如果投資組合經理做空指數期貨，市場上漲，指數期貨的價值就會下降。隨著股市上漲，對沖損失將抵消投資組合的收益。

股指期貨投機

投機是一種先進的交易策略，不適合許多投資者。不過，經驗豐富的交易員會利用指數期貨來推測指數的走勢。交易員可以透過買賣指數期貨來押註一組資產的方向，而不是購買個別股票或資產。例如，複製S&amp；在p500指數中，投資者需要購買該指數中的所有500只股票。相反，指數期貨可以用來押註所有500只股票的走勢，一份合約產生的效果與持有標普500只股票的效果相同；第500頁。

贊成的意見

• Portfolio managers use index futures to hedge against declines in similar holdings.

• Brokerage accounts require only a fraction of the contract's value held as a margin.

• Index futures allows for speculation on the index price movement.

• Business use commodity futures to lock in commodity prices.

欺騙

• Unnecessary or wrong direction hedges will damage any portfolio gains.

• Brokers can demand additional funds to maintain the account's margin amount.

• Index futures speculation is a high-risk undertaking.

• Unforeseen factors may cause the index to move opposite from the desired direction.

指數期貨與商品期貨合約

就其性質而言，股指期貨的運作方式不同於棉花、大豆或原油等有形商品的期貨合約。如果商品期貨合約的多頭頭寸在到期前沒有平倉，那麼多頭頭寸持有人將需要進行實物交割。

企業將經常利用商品期貨鎖定生產所需原材料的價格。

股指期貨投機例項

投資者決定對標準普爾500指數進行投機。標準普爾500指數期貨的價格為250美元乘以指數價值。當指數在2000點交易時，投資者購買期貨合約，合約價值為50萬美元（250 x 2000美元）。因為指數期貨合約不需要投資者拿出全部100%，他們只需要在經紀賬戶中維持一小部分。

情景1

標準普爾500指數跌至1900點。該期貨合約目前價值47.5萬美元（250 x 1900美元）。投資者損失了25000美元。

場景2

標準普爾500指數升至2100點。該期貨合約目前價值52.5萬美元（250 x 2100美元）。這個投資者已經賺了25000美元的利潤。