什么是隐含回购利率(the implied repo rate)？

隐含回购利率是指同时卖出债券期货或远期合约，然后在现金市场上用借来的钱购买同等金额的实际债券所能获得的回报率。债券被持有，直到它被交付到期货或远期合约中，并且贷款被偿还。

关键要点

• 隐含回购利率是指持有债券并同时做空期货或远期合约所能获得的回报率。
• 这种策略的功能与回购协议（repo）非常相似，即当短期期货合约到期时，持有的债券将被收回。
• 这个净回报率，或回购利率，往往接近于无风险利率，因为买卖涉及金额套利。

隐含回购利率解释

回购利率，是指卖出债券期货合同或者以其他方式发行债券，然后用借入资金购买在相关结算日交割的价值相同的债券所获得的收益，计算为净利润。隐含回购利率来源于反向回购市场，其收益/损失变量与隐含回购利率相似，并提供了与传统利率相似的函数。

了解回购

回购，是指通过安排在特定时间以预定金额买卖特定证券，起到抵押贷款作用的回购协议。一般来说，交易商从客户那里借入的资金少于某一特定债券的价值，而该债券起着抵押品的作用。由于借款金额低于债券价值，如果债券价值在还款时间到来之前下降，贷款客户的风险就会降低。

结算日期

有关何时需要偿还贷款的条款（称为结算日期）可能会有所不同。在许多情况下，资金仅由借款人隔夜持有，导致交易在一个工作日内完成。可以提供更长的期限，不过大多数期限仍在14天以下。

在货币市场基金和对冲基金之间的交易中，银行可以作为中间人参与。这使得货币市场基金（由现金支持）和对冲基金（传统上由债券支持）能够在实体之间平稳地流动资金。

进行这些交易的市场称为回购市场。2008年金融危机后，由于银行业不愿放贷美国国债，回购市场规模缩减了约49%。这反过来又使回购市场的投资者更难找到有兴趣的借款人寻找现金。

债券市场以外的应用

所有类型的期货和远期合约都有隐含的回购利率，而不仅仅是债券合约。例如，小麦可以同时在现货市场购买和在期货市场**的价格，减去储存、交付和借贷成本，即隐含回购利率。在住房抵押贷款支持证券TBA市场中，隐含回购利率被称为美元滚动套利。