什么是恒收益法(the c***tant yield method)？

固定收益法是计算在二级市场交易的债券的应计折扣的一种方法。

它是可按比例计提方法的一种替代方法，尽管它通常会导致比后一种方法更少的折扣计提，但它需要更复杂的计算。

理解恒收益法

就税务而言，可采用应计比率法或固定收益率法计算贴现债券或零息债券的收益率。

应计比率法计算的是应计收入或费用的金额，而不是支付的金额。它导致了一个更大的应计折扣比固定收益率法。

按比例计提法的计算方法是：将债券的市场折扣除以债券到期日减去购买日的天数，再乘以投资者实际持有债券的天数。

固定收益率的计算更为复杂。固定收益额的计算方法是将调整后的基数乘以发行时的收益率，然后减去息票利息。

这种方法也被称为有效或科学的摊销方法。

零息债券如何运作

零息票债券在债券存续期间不支付利息或息票。取而代之的是，债券按面值折价发行，债券投资者在到期时按面值偿还。支付的价格和偿还的金额之间的差额是投资者的利润。

关键要点

• 零息票债券不支付息票，但国税局要求其所有者将估算利息作为收入报告。
• 可采用固定收益法或按比例计提法。
• 固定收益率法计算零息债券在到期前的某个时间点的价值。

例如，面值为100美元的零息债券可能以75美元的价格购买，在到期日，债券持有人将获得100美元面值的全额偿还。

尽管这些债券不支付息票，但美国国税局（IRS）要求零息票债券持有人仍将债券赚取的估算利息作为收入报税。使用固定收益法，债券持有人可以确定每年可以扣除多少。

如何计算固定收益率

固定收益率法是一种增加债券折价的方法，假定折价债券的价值随着时间的推移而增加，直至等于面值，则折价会逐渐增加。

固定收益率法的第一步是确定到期收益率（YTM）。这是债券持有至到期时的收益率。例如，零息债券发行价格为75美元，到期日为10年。到期收益率取决于收益率复利的频率。

美国国税局允许纳税人在确定计算收益率的应计期时有一定的灵活性。为了简单起见，我们假设它是每年复合的。对于本例，YTM可计算为：

面值100美元=75美元x（1+r）10

100美元/75美元=（1+r）10

1.3333=（1+r）10

r=2.92%

我们假设这种债券的票面利率是2%（假设类似的付息债券支付2%）。一年后（请记住，我们每年复利），债券的应计金额为：

应计期1=（$75 x 2.92%）–息票利息

因为息票利息=2%x 100美元=2美元

应计期1=$2.19–$2

应计期1=0.19美元

75美元的购买价代表了债券发行的基础。然而，在随后的期间，基础成为购买价格加上应计利息。例如，在第2年之后，应计项目可以计算为：

应计期2=[（75加元+0.19加元）x 2.92%]-2加元

应计期2=0.20美元

第3期至第10期的计算方法也类似，使用前一期的应计项目来计算本期的基数。

从直觉上看，贴现债券具有正收益。换言之，基差增大。

计算溢价债券的利息

同样，溢价债券的利息也可以用固定收益率法来确定。溢价债券是以高于债券面值的价格发行的。债券的价值随着时间的推移而减少，直到到期时达到面值。

溢价债券的可估算利息为负，固定收益法摊销（而不是累加）债券溢价。

因此，溢价债券将产生负收益。

必须在购买债券时决定采用固定收益率法或应计比率法。这一决定是不可逆转的，类似于美国国税局规定的方法，以计算机应纳税原始发行折扣（OID）概述了美国国税局出版物1212。