特许经营市盈率

特许经营市盈率（price-to-盈余）是指企业可获得的新商机的现值。当加在一起时，一个公司的有形市盈率（有时称为基本市盈率）和特许经营市盈率等于其内在市盈率。特许经营市盈率是这些新投资（特许经营因素）相对于机会规模（增长因素）的超额回报的函数。...

什么是特许经营市盈率(franchise p/e)？

特许经营市盈率（price-to-盈余）是指企业可获得的新商机的现值。当加在一起时，一个公司的有形市盈率（有时称为基本市盈率）和特许经营市盈率等于其内在市盈率。特许经营市盈率是这些新投资（特许经营因素）相对于机会规模（增长因素）的超额回报的函数。

了解特许经营市盈率

特许经营市盈率主要由新商机的收益率与权益成本之间的差额决定。具有高特许经营市盈率的公司是那些能够持续利用核心优势的公司。他们的特许经营价值衡量的是他们通过提供高于市场回报的投资，在一段时间内扩张的能力。增加资产周转率或扩大利润率的公司，将提高其特许经营市盈率及其观察市盈率。

企业的权益价值或市场价值是其有形价值和特许经营权价值之和。将市盈率分解为两个主要部分，有形市盈率（具有固定收益的公司的基本市盈率）和特许经营权系数，后者捕获与新投资相关的回报。特许经营因子对市盈率的贡献与特许经营价值对股票价值的贡献相同。

关键要点

特许经营市盈率是一个公司的潜在增长因素。基于未来的商机。
特许经营市盈率加上有形（静态）市盈率是企业的内在市盈率价值。
高的特许经营市盈率表明了高水平的潜在增长。

计算特许经营市盈率

特许经营市盈率公式为：

特许经营市盈率公式

特许经营权市盈率=（观察）内在市盈率−有形PE=特许经营系数×生长因子ctorwhere:Intrinsic P/E=有形市盈率+特许经营市盈率/有形市盈率=公司静态价值特许经营市盈率=公司增长值特许经营系数（FF）=合并新投资的要求回报率增长系数（G）=新投资超额回报现值中的系数\begin{aligned}&amp\text{francy}\frac{P}{E}\\&amp\quad=\text{（观察到的）内在的}\frac{P}{E}\\&amp\qquad-\text{有形}\frac{P}{E}=\text{francy factor}\\&amp\qquad\times\text{growth factor}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{Intrinsic}P/E=\text{有形}P/E\\&amp\quad+\text{Francision}P/E\\&amp\text{有形}P/E=\text{公司静态价值}\\&amp\text{特许经营权}P/E=\text{企业增长价值}\\&amp\text{francement factor（FF）}=\text{合并了}\\&amp\quad\text{新投资的要求回报率}\\&amp\text{Growth factor（G）=当前因素}\\&amp\quad\text{new的超额返回值}\\&amp\四边形\text{investments}\end{aligned}特许经营EP=(（2）内在EP−有形EP=特许经营因素×生长因子ctorwhere:Intrinsic P/E=有形市盈率+特许经营市盈率/有形市盈率=公司静态价值特许经营市盈率=公司增长值特许经营系数（FF）=合并新投资的要求回报率增长系数（G）=新投资超额回报现值中的系数

特许经营系数公式

特许经营系数=1r−1ROE\textit{ROE}=\frac{1}{r}-\frac{1}{\textit{ROE}}}特许经营系数=r1−ROE1公司

生长因子（g）

G=生长因子=gr−gg=净资产收益率×b=ROE1dd=D1E1=1−gROE\begin{aligned}G=\textit{growth factor}=\frac{G}{r-G}&amp\\g=\textit{ROE}\times b=\textit{ROE}\frac{1}{d}&amp\\d=\frac{d\u 1}{E\u 1}=\frac{1-g}{\textit{ROE}}&amp\末端{对齐}G=生长因子=r−gg公司g=净资产收益率×b=ROEd1d=E1D1级=ROE1公司−克

这些可以进一步修改：

内在领先P/E=P0/E1=（1-b）/（r-g）=（1/r）+[1/r-1/ROE]*g/（r-g）
内在尾随P/E=P0/E0=（1/r）+[1/r-1/ROE+（1-g/ROE）]*g/（r-g）

使用特许经营市盈率

利用特许经营权系数可以计算出对公司新投资单位增长的市盈率（P/E比）的影响。例如，特许经营系数为3表示公司账面价值每增长一个单位，其市盈率就会增加三个单位。特许经营系数可以计算为年度投资收益超过市场收益与收益持续时间的乘积。

资产周转率越高，特许经营权的市盈率就越高，而这正是内在市盈率的组成部分之一。这是根据杜邦分析，该分析将股本回报率分解为三个基本组成部分：净利润率、资产周转率和股本乘数。

杜邦分析=净利润率资产周转率股权乘数

杜邦分析=净利润率×资产周转率×权益乘数\begin{aligned}\textit{DuPont Analysis}&amp=\textit{净利润率}\\&amp\quad\times\textit{资产周转率}\\&amp\quad\times\textit{Equity Multiplier}\end{aligned}杜邦分析=净利润率×资产周转率×权益乘数

因此，我们可以使用杜邦方程：