什么是z键(z-bond)？

Z债券，也称为应计债券，通常是最后到期的债券。在所有其他债券类别之后，它收到的付款是加在本金上的应计利息。

关键要点

• Z债券，也称为应计债券，通常是最后到期的债券。在所有其他债券类别之后，它收到的付款是加在本金上的应计利息。
• Z债券是一种抵押担保证券 (抵押贷款证券（MBS）和最后一批抵押担保债务（CMO）。
• Z债券属于投机性投资，对投资者来说可能有风险。

了解z-bond

Z债券是抵押担保债务（CMO）的最后一部分。作为债务证券的最后一部分，它最后收到付款。与CMO的其他部分不同，Z-bond在所有单独部分支付之前不会向其持有人分配支付。然而，利息将继续累积整个生命的抵押贷款。因此，当Z-bond最终还清债务时，它的持有者可以期望得到一大笔钱。债券将同时支付本金和利息。

Z债券属于投机性投资，对投资者来说可能有风险。Z债券是一种抵押担保证券（MBS）。住房抵押贷款证券化是由一组基本证券组成的，这些证券通常是住房抵押贷款。抵押贷款证券只有在贷款人对借款人支付抵押贷款的能力有信心的情况下才有担保。

如果一批借款人都拖欠了他们的抵押贷款，而这些抵押贷款被打包成一个单一的中央结算组织，持有该中央结算组织Z债券的投资者可能会亏损。没有抵押贷款的支付，债券就无法偿还。投资CMO其他部分的人仍然可以收回最初的投资。然而，由于Z-bonds是在所有其他部分之后才支付的，因此Z-bond持有人损失最大。相反，考虑到Z债券的付款可以在Z债券债务之前用于满足其他部分的付款义务，Z债券的加入增加了对CMO其他部分的信心。

最小化z债券风险

大多数抵押贷款支持证券要么由联邦机构发行，要么由**支持的实体（GSE）发行，如房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。那些由联邦机构发行的债券有美国**的充分信任和信用作后盾。这样一来，它们的风险就极低了，因为它们是由美国财政部担保的。

然而，**资助的实体（GSE）没有美国财政部的支持。这些实体可以直接从财政部借钱，但如果这些机构发现自己无力偿还债务，**没有义务提供资金来救助它们。虽然这些证券有一定的风险，但一般认为风险很低。例如，在2007-08年的金融危机期间，房地美和房利美被认为是大到不能倒，美国财政部也介入支持他们的债务。

抵押贷款支持证券的一小部分来自私人公司，如投资银行和其他金融机构。由于美国**不支持这些证券，因此应认为这些证券的风险明显较高。如果抵押贷款违约，发行人不能直接从美国财政部借款。