什么是谨慎地(with discretion)？

自由裁量权是指场内经纪人或交易员根据其最佳判断执行的指令类型。有自由裁量权的订单允许更大的定制和灵活性，以尝试实现最佳的交易价格。经纪人也可以将有自由裁量权的订单称为“未持有订单”，该订单提供价格和时间自由裁量权。

关键要点

• 有自由裁量权的指令允许经纪人灵活地执行指令的方式和时间。
• 如果投资者认为经纪人能够获得比他们自己更好的价格，就可以使用这种指令类型。
• 有了自由裁量权，订单并不总是能带来更好的价格，经纪人可能会错过一个机会，因为他们会冒险去争取更好的价格。

谨慎理解

有自由裁量权的指令可能对投资者有利，因为它允许经纪人考虑交易场所的动力和情绪，并在他们认为合适的时候采取行动。有酌处权的命令也称为酌处权命令。例如，假设一个投资者下了一个自由裁量订单，以16美元的限额购买500股ABC股票。经纪人可能已经注意到该股票最近开盘价低于16美元，收盘价高于16美元的一种模式。因此，经纪人可能决定在开盘时购买该股票。

如果经纪商试图通过自由裁量权指令获得交易的最佳价格，他们不必为未能执行高于或低于所附限制价格的交易承担责任。例如，一个经纪人可能收到了一个自由裁量权指令，以16美元的限额购买1000股ABC股票。他们可能认为市场即将下跌，当股价低于16美元时不会购买该股票。相反，市场反弹，经纪人现在不能执行低于16美元的指令。因为这是一个自由裁量权指令，投资者几乎没有申诉的途径或理由。

其他时间与酌情命令一起使用

在流动性市场中，通常不需要自由裁量指令，因为投资者有足够的活动来轻松进出头寸。当一个市场或证券缺乏流动性或波动不定时，一个谨慎的指令可能会让投资者更安心。

流动性差的股票：有了自由裁量权的指令，经纪人就可以尝试一个更好的价格，而不是执行市场指令和支付一个大的买卖价差。例如，如果XYZ中的最佳出价是0.20美元，最低出价是0.30美元，那么经纪人可以在0.21美元的价格上坐在出价的顶端，并逐渐增加订单的出价，希望不必支付更高的出价。

波动性增加的时期：在波动性较大的时期，投资者可能会给他们的经纪人一个自由裁量的指令，比如在盈利公告、经纪人评级下调或宏观经济发布之后，比如美国就业报告。然后，经纪人或场内交易者可以利用他们在过去类似事件中的经验和判断来确定执行订单的最佳时间和价格。

如何下订单

大多数在线经纪人和/或折扣经纪人不提供自由裁量权指令，因为它需要经纪人或场内交易员手动执行交易。手动执行的交易通常比在线下的订单要昂贵得多，在线下的订单不需要经纪人做任何实际的事情。

下一个自由裁量订单通常需要打电话给经纪人，询问这种订单类型。许多经纪商和金融机构对买入交易的收费是通过其在线交易平台下订单的5至10倍。

一个经纪人是否提供了自由裁量权指令将有所不同。如果您对这种订单类型感兴趣，请与经纪人联系，查看是否有。

购买股票的自由裁量权指令示例

假设一名交易员有意购买伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）的股票，该公司最后一次交易价格为每股31.7万美元。该股日均成交量约为250股，因此流动性不高。买入价和卖出价之间的价差可能是几千美元，因此投资者决定打电话给他们的经纪人，并酌情下订单。

该股今日在31.4万美元至31.8万美元之间震荡，但投资者没有时间等待更好的价格，如果该股可能在当天晚些时候下跌，他们也不愿意支付甚至31.4万美元。投资者打电话给他们的经纪人，下了一个两天后到期的全权委托单，上限是316000美元。这基本上是说，经纪人可以在未来两天内以低于316000美元的任何价格完成购买订单，利用他们的最佳判断，以获得可能的最佳价格。

如果股票继续上涨到31.7万美元以上，订单将无法完成。另一方面，如果价格降至315000美元，经纪人可能会决定补足订单。价格可能会继续下降，或者很快就会上涨。不管结果如何，交易者都需要接受经纪人得到的填充（或非填充）。