什么是失败(a fail)？

在交易条款中，如果卖方不交付证券或买方不在结算日前支付所欠资金，则发生失败或未能交付（FTD）。通过证券交易所，如果股票经纪人在证券买卖后的指定时间内未交付或接收证券，则会发生这种情况。当卖方不能交付合同约定的证券时，这被称为短期失败。如果买方无法支付证券，这被称为长期失败。

技术分析师有时也会使用“失败”一词，但这通常与价格在突破或遵循特定催化剂后未能向预期方向移动有关。这可能被称为失败，但更常见的是失败的突破或假突破。

关键要点

• 失败是指买方未能在结算日之前交付资金或卖方未能交付资产。
• 根据市场情况，结算应在T+1至T+3天内进行。
• 交易失败的最常见原因是无力支付、不拥有要交付的资产或信息不匹配、延迟或丢失。

理解失败

无论何时进行交易，交易双方都有义务在结算日前转让现金或资产。随后，如果交易未结算，则交易的一方未能交付。如果各清算所进行的结算过程中存在技术问题，也可能发生交割失败。

目前，根据市场情况，公司在交易日后有一到三天的时间来结算交易。在这段时间内，证券和现金必须交给票据交换所结算。如果公司不能在最后期限前完成，就会出现失败。股票、期权、期货合约、远期和固定收益证券的结算要求各不相同。

随着结算过程不断提高效率，股票将在T+2天内结算，但可能会发生变化。这意味着他们在交易日后两天结算。公司债券也在T+2天内结算。期权在T+1天内结算。

当一家银行无力偿还对其他银行的债务时，Fail也被用作银行术语。一家银行无力向其他银行偿还债务，可能导致多米诺骨牌效应，导致数家银行资不抵债。

为什么交易失败？

贸易失败的原因可能是三个主要原因之一。

• 与指令不匹配、指令延迟或指令丢失。有时买方和卖方在具体交货（规格）上有分歧。这种情况通常发生在双方对交付的物品是否符合商定的规格有分歧的情况下。这更可能发生在场外交易（OTC）市场，那里的规范不像交易所那样正式。
• 卖方没有可交付的证券。卖方必须持有或借入证券进行交割。
• 买方没有足够的资源，如现金或信贷，支付。

不支付购买费用会给买方的声誉带来风险，可能会影响其未来的交易能力。未能交货也会损害卖方的声誉，并可能影响其未来交易的方式和对象。

未能交付证券可能会引发连锁反应。在2008年金融危机期间，未能兑现承诺的情况显著增加。类似于空头支票，有人开了一张支票，但还没有获得足够的资金来支付，卖家没有在他们应该交出的时候交出证券。他们推迟了以较低价格购买证券的过程，因为价格迅速大幅下跌。监管机构仍需解决这一问题，因为失败仍在继续。

美国证券交易委员会（SEC）每月发布两次“未能交付”报告，其中包含失败交易的信息。

不付款不交货的例子

在卖空发生之前，卖空没有得到适当的担保或借入，就可能发生交割失败。假设一个交易员做空了XYZ公司，但经纪人没有确定他们是否真的借了股票。

简言之，还必须有买家购买股票。然后，买方期待这些股票的交付。但是如果股票没有被借走，那么就没有股票可以给买家。卖方不能交货。这是一次短暂的失败。

另一方面，买家在购买时可能无法交付资金。如果他们在进行交易时账户中有资金，但随后他们又通过许多其他保证金交易损失了一大笔钱，这种情况就可能发生。由于亏损，他们没有足够的资金来支付购买成本。

这种情况可能会发生，因为一些违反保证金规定的行为往往在交易日结束前才被发现或标记。虽然保证金规则是为了保护投资者，但一个意外的急剧和不利的价格变动可能会使交易者的资金少于他们结算交易所需的资金。如果没有资金购买他们购买的资产，他们就没有支付。这被称为长期失败。