什么是处决(an execution)？

执行是证券买卖指令的完成。订单的执行发生在订单被填满时，而不是投资者下订单时。当投资者提交交易时，它被发送给经纪人，然后经纪人决定执行交易的最佳方式。

关键要点

• 执行是指在市场上根据最终客户对订单设定的条件填写购买或**订单。
• 执行交易有几种方法，包括手动和自动方法。
• 法律要求经纪人尽可能找到最佳方式来执行客户的交易。

理解执行

法律要求经纪人尽可能地给予投资者最好的执行力。美国证券交易委员会（SEC）要求经纪商逐股报告其执行情况的质量，并通知未将订单发送至最佳执行情况的客户。 由于在线经纪人的增长，执行交易的成本显著降低。许多经纪人向客户提供佣金回扣，如果他们每月执行一定数量的交易或美元价值。这对于需要尽可能降低执行成本的短线交易者尤为重要。

如果所下的订单是市场订单或可以较快地转换为市场订单的订单，则以期望价格结算的可能性很高。但也可能有这样的情况，特别是在一个大订单被分解成几个小订单的情况下，可能很难在尽可能好的价格范围内执行。在这种情况下，执行风险被引入系统。风险是指下订单和结算之间的延迟。

如何执行命令

• 按地板顺序：这可能会很费时，因为人类交易员处理交易。场内经纪人需要收到订单并填写。
• 做市商指令：在纳斯达克等交易所，做市商负责提供流动性。投资者的经纪人可以将交易交由其中一家做市商执行。
• 电子通讯网络（ECN）：一种有效的方法，利用计算机系统以电子方式匹配买卖订单。
• 内部化：如果经纪人持有有问题的股票的库存，它可以决定在内部执行订单。经纪人将此称为内部交叉。

最佳执行和经纪人义务

根据法律规定，经纪人有义务给每位投资者尽可能好的执行指令。 然而，对于这种情况是否会发生，或者经纪商是否出于其他原因（如我们上文所述的额外收入流）发送订单，仍存在争议。

举个例子，你想买1000股TSJ体育集团的股票，它现在的价格是40美元，你下了市场订单，它的价格是40.10美元。这意味着你的订单要额外花费100美元。一些经纪人说他们总是“争取额外的十六分之一”，但实际上，提价的机会只是一个机会，而不是保证。而且，当经纪人试图获得更好的价格（限价令）时，执行的速度和可能性就会降低。然而，市场本身，而不是经纪人，可能是订单没有按报价执行的罪魁祸首，特别是在快速发展的市场中。

这是一个有点高调的行为，经纪人进来试图执行交易的最佳利益，他们的客户以及自己的。但正如我们将了解到的，证交会已采取措施，将天平向客户的最佳利益倾斜。

证交会已采取措施确保投资者获得最佳执行，相关规定迫使券商逐股报告执行质量，包括如何执行市场指令，以及执行价格与公开报价的有效价差之比。此外，当经纪人在执行投资者使用限价令发出的指令时，以比公开报价更好的价格执行时，该经纪人必须报告这些更好价格的细节。 有了这些规则，就可以更容易地确定哪些经纪人得到了最好的价格，哪些经纪人只把这些价格作为一种营销手段。

此外，美国证券交易委员会要求经纪人/交易商通知他们的客户，如果他们的订单没有得到最佳执行。 通常情况下，此信息会出现在您下单后收到的交易确认单上。不幸的是，这个免责声明几乎总是被忽视。

执行和暗池

暗池是私人交易所或论坛，旨在帮助机构投资者通过不披露数量来执行其大额订单。由于暗池主要由机构使用，以更好的价格执行大宗交易通常比在纳斯达克或纽约证券交易所等公共交易所执行更容易找到流动性。如果一个机构交易员在一个公共交易所下了一个相当大的订单，它在订单簿上是可见的，其他投资者可能会发现有一个巨大的买入或卖出订单正在执行，这可能会推低股票价格。

大多数暗池也在买卖价格的中点提供执行，这有助于经纪人为客户实现最佳的执行。例如，如果一只股票的出价是100美元，而要价是101美元，那么如果在黑暗的市场中有一个卖方以这个价格卖出，那么一个市场指令可以在100.50美元的价格执行。由于缺乏透明度，也无法接触到散户投资者，大街普遍对暗池持怀疑态度。

执行示例

假设奥尔加下了一份订单，以25美元的价格**500股ABC股票，她的经纪人有义务为该股票找到可能的最佳执行价格。他调查了各个市场的股票价格，发现他可以得到25.50美元的股票内部价格，而不是25.25美元的市场交易价格。经纪人在内部执行订单，并为Olga净赚125美元。