自由现金流（FCF）是指一家公司在考虑支持其经营活动和维持其资本资产的现金流出后产生的现金。换言之，自由现金流是公司支付经营费用和资本支出（CapEx）后剩余的现金。它是支付工资、房租和税金后剩下的钱，公司可以随心所欲地使用它。了解如何计算和分析自由现金流将有助于公司的现金管理，并为投资者提供对公司财务状况的洞察，帮助他们做出更好的投资决策。...
自由现金流（FCF）是指一家公司在考虑支持其经营活动和维持其资本资产的现金流出后产生的现金。换言之，自由现金流是公司支付经营费用和资本支出（CapEx）后剩余的现金。它是支付工资、房租和税金后剩下的钱，公司可以随心所欲地使用它。了解如何计算和分析自由现金流将有助于公司的现金管理，并为投资者提供对公司财务状况的洞察，帮助他们做出更好的投资决策。
自由现金流是一个重要的衡量指标，因为它表明了一个公司在产生现金方面的效率。投资者使用自由现金流来衡量一家公司在融资运营和资本支出之后，是否有足够的现金通过股息或股票回购支付给投资者。此外，一家公司拥有的自由现金流越多，它就越有能力偿还债务，寻找能够提升其业务的机会，从而成为投资者的一个有吸引力的选择。本文将介绍一家公司如何计算自由现金流，以及如何解释自由现金流数字，以选择能够产生资本回报的好投资。
关键要点
- 自由现金流（FCF）是指公司在支付经营费用和资本支出后剩余的资金。
- 一家公司拥有的自由现金流越多，它就越能分配到股息、偿还债务和增长机会上。
- 计算自由现金流有三种方法：使用经营现金流、使用销售收入和使用净营业利润。
- 如果一家公司的自由现金流在减少，那么如果该公司投资于其增长，这并不一定是坏事。
- 自由现金流只是衡量公司财务状况的一个指标；其他指标包括投资回报率（ROI）、债务股本比和每股收益（EPS）。
如何计算自由现金流
有三种不同的方法来计算自由现金流，因为所有的公司没有完全相同的财务报表。不管采用哪种方法，只要公司提供信息，最终的数字应该是相同的。计算自由现金流的三种方法是使用经营现金流、使用销售收入和使用净营业利润。
使用营运现金流
使用营运现金流来计算自由现金流是最常用的方法，因为这是最简单的方法，并且使用了财务报表中容易找到的两个数字：营运现金流和资本支出。为了计算自由现金流量，从现金流量表中找出经营活动产生的现金流量（也称为“经营现金”或“经营活动产生的净现金”），并减去资产负债表上的资本支出。
公式为：
自由现金流=经营现金流−资本支出\begin{aligned}\text{Free Cash Flow}=\&\文本{经营现金流}\-\\&\text{Capital expansi***}\\\ end{aligned}自由现金流=经营现金流−资本支出
使用销售收入
使用销售收入的重点是公司通过其业务产生的收入，然后减去与产生该收入相关的成本。这种方法利用损益表和资产负债表作为信息来源。为了计算自由现金流量，在损益表中找到销售额或收入，减去税金和所有运营成本（或列为“运营费用”）之和，其中包括销售商品成本（COGS）和销售、一般和管理成本（SG&；C）等项目；A） 是的。
最后，减去所需的营运资本投资，也称为营运资本净投资，这是从资产负债表得出的。
公式为：
自由现金流=销售收入−(运营成本+税金）−营运资本所需投资italwhere:Required Investments 营运资本=第一年净营运资本总额−第二年净营运资本总额where:Total Net 运营资本=净运营资本+净厂房、物业和设备（运营长期资产）以及where:Net Operating 营运资本=营运流动资产−运行电流负债和where:Operating Current 资产=现金+应收账款+存货经营性流动负债=应收账款+应计项目\开始{对齐}&\text{Free Cash Flow}=\text{Sales Revenue}\-\\&\文本{（运营成本+税金）}\-\&\文本{营运资本所需投资}\\&\textbf{其中：}\\&\text{营运资本所需投资}=\\&\正文{第一年净营运资本总额}\-\\&\正文{第二年净营运资本总额}\\&\textbf{和where:}\\&\text{净营运资本总额}=\\&\文本{净营运资本}\+\&\text{Net Plant，Property，and Equipment}\\\&\文本{（经营性长期资产）}\\&\textbf{和where:}\\&\text{净营运资本}=\\&\文本{经营性流动资产}\-\\&\文本{经营性流动负债}\\&\textbf{和where:}\\&\text{经营性流动资产}=\text{现金}\+\&\text{应收账款}+\text{存货}\\&\text{经营性流动负债}=\text{应付账款}\+\&\文本{累计数}\\\结束{对齐}自由现金流=销售收入−(运营成本+税金）−营运资本所需投资italwhere:Required Investments 营运资本=第一年净营运资本总额−第二年净营运资本总额where:Total Net 运营资本=净运营资本+净厂房、物业和设备（运营长期资产）以及where:Net Operating 营运资本=营运流动资产−运行电流负债和where:Operating Current 资产=现金+应收账款+存货经营性流动负债=应付账款+应计项目
使用净营业利润
使用税后净营业利润（NOPAT）计算自由现金流类似于使用销售收入的计算，但使用营业收入。
公式为：
自由现金流=税后净营业利润−营运资本净投资italwhere:Net Operating 税后利润=营业收入×(1-税率）和where:Operating Income=Gross 利润−营业费用\begin{aligned}&\text{自由现金流}=\text{税后净营业利润}\-\\&\文本{营运资金净投资}\\&\textbf{其中：}\\&\text{税后净营业利润}=\text{营业收入}\\times\\&\text{（1-\text{税率}）}\\&\textbf{和where:}\\&\text{营业收入}=\text{毛利}-\text{营业费用}\\\结束{对齐}自由现金流=税后净营业利润−营运资本净投资italwhere:Net Operating 税后利润=营业收入×(1-税率）和where:Operating Income=Gross 利润−营业费用
营运资本净投资的计算方法同上。
自由现金流计算示例
梅西公司（m）
根据梅西10K报表，梅西截至2019财年的现金流量表显示：
经营活动产生的现金流=$16.08亿
资本支出=11.57亿美元
自由现金流=$16.08亿−$11.57亿=4.5亿美元\begin{aligned}\text{Free Cash Flow}&；=\$1608\\text{billion}-\$1.157\\text{billion}\\&；=\$450\\text{million}\\\ end{aligned}自由现金流=$16亿800万−$11.57亿=4.5亿美元
解读自由现金流
我们可以看到，梅西百货拥有大量的自由现金流，这些现金流可以用来支付股息、扩大经营规模，以及资产负债表去杠杆化（即减少债务）。
从2017年至今，梅西百货的资本支出因门店增长而不断增加，而经营现金流却不断减少，导致自由现金流不断减少。
不断增长的自由现金流往往是收入增加的前奏。由于收入增长、效率提高、成本降低、股票回购、股息分配或债务消除而导致自由现金流激增的公司，明天可以奖励投资者。这就是为什么许多投资界人士把自由现金流作为衡量价值的标准。当一个公司的股价很低，自由现金流在上升时，盈利和股票价值很快就会上升的可能性很大。
相比之下，自由现金流萎缩可能意味着企业无法维持盈利增长。盈利增长的自由现金流不足可能会迫使企业提高债务水平，或者没有足够的流动性继续经营。也就是说，自由现金流的萎缩不一定是坏事，特别是如果增加资本支出用于投资公司的增长，这可能会增加未来的收入和利润。
摊销和折旧
要以另一种方式计算自由现金流，请找到损益表和资产负债表。从净收入开始，加上折旧和摊销费用。通过从流动资产中减去流动负债，对营运资本的变动进行额外调整。然后减去资本支出（或厂房和设备支出）：
