子基金是将其所有投资资本投入总体伞式基金(即母基金)的若干子基金之一,母基金由一名投资顾问处理所有投资组合投资和交易。这种由子基金和母基金组成的双层投资结构通常被对冲基金用作通过汇集投资资本来组合更大的投资组合账户的一种手段。
然后,根据子基金向母基金贡献的投资资本百分比,将母基金的利润按比例分配给子基金。
在子基金安排中,所有管理费和任何应付业绩费均由子基金层面的投资者支付。
子基金母基金结构的主要目的是降低交易成本和整体运营成本。母基金通过获得大量子基金提供的大量投资资本,有效地实现了规模经济,这使得母基金的运营成本低于任何子基金单独投资的成本。
当子基金具有共同的投资目标和策略,但不适合具有独特投资策略或目标的子基金时,使用这种双层基金结构可能非常有利,因为这些独特的特征在与母基金内其他基金的组合中会丢失。
投资于母基金的子基金作为独立于母基金的法人实体运作,可以投资于多个母基金。投资于母基金的各种子基金通常在费用或最低投资额等方面存在很大差异,并且通常不具有相同的资产净值(NAV)。与子基金可以自由投资于多个母基金一样,母基金也可以自由接受多个子基金的投资。
对于在美国运营的子基金,母基金通常作为离岸实体设立。这使得母基金可以接受免税和美国应税投资者的投资资本。但是,如果离岸母基金出于美国税务目的选择作为合伙企业或有限责任公司(LLC)征税,那么境内子基金将获得母基金收益或损失份额的转嫁处理,从而避免双重征税。
2017年3月,美国证券交易委员会(SEC)裁定允许外国受监管公司(外国子基金)投资开放式母基金(美国母基金),从而使全球经理人更容易在不同的外国司法管辖区使用母基金推销其投资产品。
这封信修改了1940年法案的第12(d)(1)(A)和(B)部分,该部分先前限制将外国子基金用于美国注册基金。证交会对这种做法进行监管有几个原因。首先,它希望防止母基金对收购的基金施加太大影响。它还旨在保护基金投资者免受分层收费和基金结构变得如此复杂以致难以理解的可能性的影响。
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